科技巨头 AI 支出突破 7250 亿美元，引发投资者担忧

Alphabet、Amazon、Meta Platforms 和 Microsoft 目前预计 2026 年的资本支出总计将高达 7250 亿美元，用于建设其人工智能和云数据中心。这一前所未有的投资周期掩盖了强劲的季度收益，并引发了多家科技巨头股票的抛售。

“我听说 Meta 把我们视为他们最大的竞争对手，”OpenAI 首席执行官山姆·奥特曼（Sam Altman）在最近的一次播客中表示，他强调了对人才和资源的激烈竞争，这正在助推支出的激增。

周三财报电话会议披露的支出计划显示，Meta 将 2026 年的预测上调至 1250 亿至 1450 亿美元之间。Alphabet 将其指引上调至高达 1900 亿美元，而 Microsoft 预计支出约为 1900 亿美元，远超分析师预估。Amazon 维持该年度 2000 亿美元的预测不变。

投资者正在质疑这笔巨额资本投入的回报周期。尽管第一季度营收超过预期——Amazon 为 1815 亿美元，Alphabet 为 1099 亿美元——但市场反应剧烈，Meta 在盘后交易中下跌 6%，Microsoft 下跌 2.5%，反映出市场担心短期内 AI 营收无法覆盖巨额折旧和运营成本。

全新的竞争格局

这场支出狂潮正在重塑竞争格局，超大规模平台（hyperscalers）既与 OpenAI 和 Anthropic 等 AI 原生公司合作，又与之竞争。Amazon 大量投资于 Anthropic，最近宣布其 AWS 云服务也将提供来自 Microsoft 支持的 OpenAI 的模型。此举为 AWS 客户提供了更多选择，并加剧了吸引 AI 开发者和工作负载的平台之战。

Alphabet 旗下的 Google 正在利用其自研定制芯片张量处理单元（TPU），将其作为云平台的关键差异化因素，直接挑战英伟达（Nvidia）在 GPU 领域的霸主地位。这一战略似乎正在奏效，Google Cloud 上季度的销售额达到 200 亿美元，超出华尔街预期近 20 亿美元，帮助 Alphabet 的股价在同行遭遇财报后下跌的情况下保持坚挺。

财报亮眼，但支出占据主导

尽管存在支出焦虑，但科技巨头的基本面表现强劲。Microsoft 第三财季营收同比增长 18% 至 828.9 亿美元，其 AI 业务目前的年化营收率已达 370 亿美元。Amazon 净销售额增长 17% 至 1815 亿美元，并给出了远高于共识的第二季度销售指引。

然而，资本承诺的庞大规模主导了叙事。Meta 虽然报告了 563 亿美元的营收，但由于将其 2026 全年资本支出指引提高至 1250 亿至 1450 亿美元，股价仍然下跌。集体 7250 亿美元的数字（高于此前约 6500 亿美元的预估）表明 AI 军备竞赛不仅在继续，而且在加速。

对于投资者而言，财报结果呈现出亮眼的当前增长与未来利润率压力之间的冲突。盘后股价波动表明，市场更关注回报周期而非营收增长。未来几个季度将揭示这一巨额投资是被视为有纪律的增长支出，还是资本过度扩张的信号，这可能会在下半年对包括比特币等加密货币市场在内的科技相关资产产生压力。

本文仅供参考，不构成投资建议。