大型银行通过压力测试后宣布700亿美元回购计划

摩根大通、高盛和摩根士丹利在通过美联储年度压力测试后，宣布了合计超过700亿美元的回购计划。

美联储于6月24日给出的及格分数，为美国大型银行打开了资本回报的大门，其规模为2023年区域银行业动荡以来所未见。摩根大通领衔，授权了500亿美元的回购计划，摩根士丹利追加了200亿美元，高盛则将股息提高了11%。

"这一波回购显示，银行对自身在美联储最严苛假设情景下的资本状况感到安心，"The Motley Fool金融分析师丹尼尔·斯帕克斯表示。"摩根大通的压力资本缓冲处于2.5%的最低水平，这给了它最大的灵活性。"

摩根大通董事会授权了自7月1日起生效的500亿美元回购计划，约占该行约8800亿美元市值的6%。该行还将季度股息提高了10%，至每股1.65美元。摩根士丹利将派息提高了15%，至每股1.15美元，同时还有200亿美元的回购授权。高盛将股息提高了11%，至每股5.00美元，而富国银行则将派息提高了11%，至每股0.50美元。

这些公告表明，美国最大的几家银行认为其资产负债表足够稳健，能够承受严重的经济低迷，同时仍能回馈股东。美联储的假设情景模拟了32家银行共计超过7080亿美元的贷款损失，但所有银行仍保持在最低资本要求之上。对于投资者而言，资本回报策略上的分化——摩根大通和摩根士丹利侧重回购，高盛和富国银行优先考虑股息——反映了每家银行的监管缓冲和业务组合差异。

压力资本缓冲（SCB）是关键的区别因素。摩根大通和富国银行的SCB均处于2.5%的最低水平，这是美联储允许的最低值，这使它们在股东回报方面拥有最大的空间。高盛的SCB为3.4%，而摩根士丹利为4.3%——这直接源于它们对交易和投资银行业务的更大依赖，这些业务在美联储的严苛情景下会产生更大的模拟损失。

摩根士丹利截至3月底的一级普通股资本充足率为15.1%，远高于监管要求的11.8%。这一缓冲空间，加上美联储决定维持缓冲比例不变，给了董事会授权200亿美元回购的信心。

估值在四家银行间分化

派息公告发布之际，四家银行的估值各不相同。富国银行的市盈率约为13倍，而摩根大通约为16倍，高盛和摩根士丹利均约为19倍。在最新一次股息上调后，富国银行以约2.4%的股息率位居该集团最高。

对于关注收入的投资者而言，权衡是显而易见的：富国银行以最低的估值倍数提供了最高的当前收益率，而摩根大通和摩根士丹利则通过随时间推移减少流通股数的回购，提供更大的总资本回报。

压力测试揭示了资本实力

美联储2026年的压力测试模拟了一场假设性的衰退，失业率峰值超过10%，商业地产价格下跌40%，股市下跌55%。在这一情景下，32家银行集体吸收了7080亿美元的贷款损失，同时仍保持在最低资本要求之上。

结果验证了2023年后提高大型银行资本要求的监管框架。这四家大型银行中，没有一家的SCB较上年有所增加，这表明美联储认为它们的风险状况稳定。

2027年的下一轮压力测试将纳入更新后的情景，其中可能包括更严重的商业地产衰退或信用卡违约率的急剧上升。对这些领域敞口较大的银行可能面临更大的SCB增幅，从而可能制约未来的回购能力。

本文仅供参考，不构成投资建议。