墨西哥央行 3-2 分歧性投票降息 25 个基点，信号显示宽松步伐放缓

墨西哥央行 3 月会议纪要显示，董事会内部存在深度分歧，两名成员在通胀持续和新地缘政治风险的背景下对降息 25 个基点投出了反对票。

墨西哥央行在 3 月 26 日将基准利率下调了 25 个基点至 6.75%，但周四公布的会议纪要显示，董事会因担心通胀加速和外部冲击而产生分歧。这一 3-2 的投票结果凸显了谨慎的态度，回击了对快速宽松周期的预期。

副行长乔纳森·希思 (Jonathan Heath) 在反对意见中表示，随着中东军事冲突和农产品价格意外上涨，通胀风险的平衡“已远向偏向上行”。他表示：“由于我们面临更大的风险，在这些冲击真正消退之前，按兵不动对我们来说没有任何损失。”

在此次举措之前，央行在 2 月份曾暂停降息。墨西哥 3 月份整体通胀率从 12 月的 3.69% 升至 4.59%，为连续第三个月攀升。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心通胀率也小幅升至 4.45%。这两个数字均显著高于央行 3% 的目标。

分歧的投票结果和鹰派的反对比意见表明，未来的降息路径将变得狭窄，且高度依赖数据。虽然董事会多数成员认为目前的货币立场是适当的，但进一步宽松的高门槛可能会拖累经济增长，并给受益于高利差的墨西哥比索带来波动。

通胀压力攀升

董事会多数成员将近期通胀飙升归因于软饮料和烟草增税以及水果和蔬菜价格上涨带来的短期影响，认为没有证据表明存在第二轮效应。他们还认为，整体经济的疲软可能会对未来的通胀产生下行压力。

然而，两名反对派成员，副行长加莉亚·博尔哈 (Galia Borja) 和乔纳森·希思表达了重大保留意见。博尔哈指出，中东冲突给通胀和经济活动带来了新风险，且目前评估其全面影响的信息有限。希思主张在农产品价格和地缘政治事件带来的近期冲击完全消退之前，应当暂停降息。

所有董事会成员都一致认为，全球石油价格上涨构成了通胀风险，尽管大多数人认为政府对燃料的税收减免将起到缓冲作用。这场辩论突显了墨西哥央行面临的核心挑战：既要支持低迷的经济，又要防止通胀长期处于目标上方。

缓步前行之路

3 月会议释放出的谨慎基调导致市场观察人士重新调整了预期。花旗研究 (Citi Research) 的分析师指出，虽然大多数董事会成员“似乎对再次降息持开放态度”，但他们现在在“在考虑另一次降息之前评估外部环境及其对通胀的影响”这一意图上达成了一致。

这信号表明，始于 3 月降息的货币宽松周期可能会比之前预期的更加渐进。央行的下一步行动将取决于国内通胀数据的演变以及全球地缘政治风险的消退。这种谨慎立场短期内可能继续对比索形成支撑，但可能会抑制墨西哥 2026 年余下时间的经济增长前景。

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