日本央行或因油价飙升将通胀预期上调至 2% 以上

由于中东冲突后能源价格飙升使政策路径变得复杂，日本央行正考虑大幅上调本财年的核心通胀预期，可能会将其推高至远超目前 1.9% 的预测值。

农林中金综合研究所首席经济学家南武志（Takeshi Minami）在谈到决策前的市场不确定性时表示：“债券买盘反映了市场对日本央行暂缓行动的头寸布局。”尽管日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）以不确定性为由一直未作明确表态，但据报道，内部官员的分歧正在扩大：一部分人认为需要加息以应对通胀，而另一部分人则认为脆弱的经济复苏使得此类举措为时尚早。

此次潜在的预测修订正值能源价格自冲突开始以来攀升了约 50% 之际。摩根士丹利三菱日联证券的经济学家目前预计，下季度日本通胀率可能飙升至 4%，这与 2 月份 1.6% 的核心 CPI 数据形成鲜明对比。日本政府估计，能源价格年度上涨 10% 可能会使月度通胀率提高多达 0.3 个百分点。

市场的关键问题在于，日本央行是会优先对抗可能加强日元汇率并拖累股市的成本推动型通胀，还是会通过维持当前 0.75% 的政策利率来支持脆弱的经济。该行将于 4 月 28 日发布的更新经济展望将是发出下一步行动信号的关键，尽管官员们已表示政策正常化的长期目标保持不变。

### 通胀冲击 vs 增长担忧

日本央行内部的辩论突显了其面临的双重压力。一方面，自 2022 年以来，核心通胀率一直高于该行 2% 的目标，而近期能源价格的冲击威胁到通胀预期高企。这导致政策委员会的部分成员主张进一步加息，以领先于通胀曲线。

另一方面，同时下调经济增长预测也在考虑之中。作为一个严重依赖能源进口的国家，日本的贸易条件已经恶化，这可能会抑制经济活动。这导致鸽派阵营认为现在不是加息的时候，这一观点反映在 3 月会议上以 8 比 1 的投票结果维持利率不变。植田行长表示，他正在同时监测通胀上行风险和经济下行风险。

尽管存在短期不确定性，据报道官员们仍维持其核心长期方案：即工资增长与稳定通胀的良性循环最终将导致经济温和复苏。这种潜在信念表明，即使下一次加息的确切时机现在不太确定，总体方向仍趋向于政策正常化。

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