4月CPI或受数据异常影响 住房通胀可能跳升至0.4%

2025年政府停摆带来的数据扭曲预计将显示住房通胀出现一次性大幅加速，这使得美联储实现2%目标的路径变得更加复杂。

经济学家正准备迎接4月份通胀报告，预计核心价格环比将加速上涨0.4%，这主要受住房数据统计异常的推动，可能将年增长率推高至2.7%。

“这是一个相当大的跳跃——是过去几个月平均水平的两倍多，”Inflation Insights创始人Omair Sharif表示。他估计住房因素将为4月份的核心通胀贡献约0.25个百分点。

预期的激增源于2025年为期43天的政府停摆。期间，劳工统计局（BLS）将住房通胀记录为零。4月份的数据将取代这一被扭曲的数据点。Zillow估计，业主等量租金（OER）将环比跳升0.44%，而租金将上涨0.39%。

虽然这种跳升是技术性的，但它突显了美联储抗击通胀之路的脆弱性，通胀的进展严重依赖于住房成本的降温。如果数据表现出意想不到的粘性，可能会挑战通胀平稳回归2%目标的说法，并迫使政策制定者进行鹰派重新评估。

### 停摆挥之不去的阴影

问题的核心在于劳工统计局收集租金和OER数据的方式。调查每六个月分小组进行一次，而2025年10月政府资金中断期间的零读数一直留在数据中。4月是第一份以新鲜调查取代该扭曲数据点的报告，从而导致指数的一次性阶梯式上升。

FactSet对经济学家的调查也支持这一观点，预计核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨2.7%，较3月份2.6%的读数有所加速。与此同时，在关键通胀数据公布前，抵押贷款利率已攀升至6.37%，收紧了潜在购房者的财务条件。

尽管包括Zillow的Treh Manhertz在内的许多经济学家预计，住房通胀在4月修正后将恢复降温趋势，但未来的路径仍不确定。“租金方面确实存在抵消作用，但我们预计这还不足以让通胀降至目标水平——即便是在遥远的未来，”法国巴黎银行（BNP Paribas）首席美国经济学家James Egelhof表示。

### 通往2%目标的道路变窄

美联储重返2%通胀目标的策略严重依赖于住房成本的持续放缓，住房成本约占核心CPI权重的40%。然而，租金通胀的性质可能被证明是有问题的。

大多数显示价格疲软的替代租金指标关注的是新租约。然而，CPI的计算更偏向于存量租金。有新证据表明，这些存量租金的降温速度并未达到预期。诸如UDR和Mid-America Apartment Communities (MAA)等房地产投资信托基金已报告存量租户的租金稳步增长，这一势头已延续至2026年。

“我们正进入一个更艰难的阶段，住房带动的边际通胀下降正在放缓，”Sharif说。如果住房通胀维持顽固高位，它将移除通胀消退论的一个关键支柱，使美联储官员更难相信价格压力在短期内会得到平息，并可能推迟任何货币政策的宽松。

本文仅供参考，不构成投资建议。