阿里巴巴 Q4 营收 2434 亿元未达预期

阿里巴巴集团（NYSE: BABA）报告第四季度营收为 2433.8 亿元，略低于分析师预期，并引发了市场对其在人工智能领域激进投资周期成本的担忧。

该结果低于 2465.1 亿元的共识预测，这标志着这家中国科技巨头连续第二个季度营收未达预期。分析师在报告发布前指出，阿里巴巴可能在 2026 年第一个日历季度加速了 AI 投资，其中很大一部分与其在公司核心平台中集成“通义千问”模型有关。

在 2026 财年第四季度，该公司在营收未达预期的同时，盈利能力也出现大幅下降。华尔街曾预测每股收益将收缩 50% 以上，这反映出该业务正处于坚定的投资模式。

业绩不及预期增加了阿里巴巴股价的压力。在公告发布前，该股今年以来已累计下跌约 9%。由于上季度业绩也大幅不及预期，5 月 13 日发布的财报对于公司恢复投资者信心具有重要意义。

AI 支出挤压利润率

本季度的核心主题是 AI 相关支出的巨大成本。这些支出涵盖了从农历新年期间的促销奖励，到将“通义千问”应用升级为淘宝和支付宝平台的智能代理前端等各个方面。

这种支出严重拖累了其核心中国电子商务业务的盈利能力。分析师预测显示，该部门第四季度的调整后 EBITA 降幅预计将超过第三季度 43% 的同比降幅。持续的利润率压力引发了市场对于利润复苏时间表，以及公司能否实现 2027 财年反弹共识预期的疑问。

云业务与商业亮点

尽管利润面临压力，但部分部门表现出强劲的营收增长。云智能集团的营收增长在上一季度达到 36%，预计仍将是亮点，因为其模型即服务（MaaS）产品在外部客户中获得了关注。

阿里巴巴的即时零售部门“淘宝小时达”也是一个显著的亮点。分析师曾预测该季度营收增长约 40%，这主要受客户群扩大带来的订单量增长驱动。虽然该部门目前仍处于亏损状态，但随着竞争趋于理性，亏损预计将收窄。

业绩结果表明，虽然阿里巴巴在 AI 和商业领域的战略投资正在推动使用量增长，但实现盈利性增长之路仍是管理层面临的主要挑战。投资者将密切关注未来支出的节奏指引，以及即将到来的财年中利润率恢复的预期时间表。

本文仅供参考，不构成投资建议。