AI 支出引发大科技公司一季报后业绩分化

创纪录的 7000 亿美元 AI 预期支出正促使投资者奖励盈利的云业务增长，同时惩罚那些变现路径不明朗的公司。

大科技公司的财报季已被大规模的人工智能支出浪潮彻底改写。投资者在显示出明确投资回报的公司与仅是支付巨额账单的公司之间划清了界限。

“大科技公司财报季的规则已经改变，”《巴伦周刊》的 Adam Levine 写道，“仅仅超出预期并提供良好的指引已经不够了，而且目前还不完全清楚‘足够’的标准是什么。”

这种分歧非常明显：Alphabet (GOOGL) 的 Google Cloud 部门营收同比增长 63% 至 200 亿美元，随后其股价飙升了近 10%。相比之下，Meta Platforms (META) 将全年资本支出预期上调了 100 亿美元，最高达到 1450 亿美元，但由于没有云业务可以直接将投资变现，其股价暴跌超过 8%。

Alphabet、Meta、微软和亚马逊在 2026 年的总计 AI 资本支出预计将达到前所未有的 7000 亿美元，这正给自由现金流带来压力，并迫使投资者重新计算价值。市场现在要求数据中心支出与盈利之间有明确且可获利的联系，而目前只有 Alphabet 通过了这一考验。

谷歌云业务表现亮眼

Alphabet 为其 AI 支出提供了最明确的案例。Google Cloud 曾被视为云战争中遥远的第三名，其销售额达到了 200 亿美元，营业利润率从一年前的 18% 跃升至惊人的 33%。该部门目前占公司总营业利润的六分之一，证明了它可以推动整体业绩走高。这种受 AI 服务需求直接推动的强劲表现，为投资者提供了他们期待的明确投资回报。

Meta 路径模糊

处于天平另一端的是 Meta。尽管季度业绩强劲，但由于公司上调了 2026 年的资本支出展望，股价下跌了 8.6%。与亚马逊 AWS、微软 Azure 和 Google Cloud 等超大规模提供商不同，Meta 没有公共云部门来回收其巨额的数据中心成本。其投资主要用于自身用途，如研究以及为其 36 亿用户提供新的 AI 功能。由于这些投资缺乏直接收入流，分析师和投资者认为其投资回报的故事要模糊且冒险得多。这种压力显而易见，因为 Meta 与 Alphabet 一样，在第一季度没有回购股份。

微软与亚马逊处于中间地带

微软 (MSFT) 和亚马逊 (AMZN) 的反应则更为动荡。尽管微软报告其 AI 业务的年化营收达到 370 亿美元，但股价仍下跌近 4%。下跌发生在其将 2026 历年的资本支出指引定为 1900 亿美元之后，这意味着下半年将对英伟达 (NVDA) 的下一代服务器进行大量支出。亚马逊今年计划投入约 2000 亿美元资本支出，其股价收盘基本持平。管理层成功强调了亚马逊 AWS 积压订单的强劲势头，该订单已膨胀至 4640 亿美元，仅在四个月内就翻了近一番，预示着未来的巨大需求。

苹果 (AAPL) 则是一个鲜明的反例。该公司基本上没有参与 AI 支出竞赛，最近一个季度的资本支出仅为 60 亿美元。其股价在业绩超出预期和强劲指引的推动下，在盘后交易中上涨了 4%，凸显了市场对资本纪律的新认同。

本文仅供参考，不构成投资建议。