核心要点
- 英伟达 H100 GPU 的一年期租赁价格在 2025 年 10 月至 2026 年 3 月期间上涨了近 40%，达到每小时 2.35 美元。
- Anthropic 的年度经常性收入（ARR）增长三倍多，突破 250 亿美元，加上新型多智能体 AI 工作负载的需求，导致了价格缺乏弹性。
- 供应受内存成本飙升限制，DDR5 价格同比上涨近 5 倍，推迟了新服务器的部署并延长了硬件交付周期。
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供应链告急，AI 硬件租赁价格飙升 40%
SemiAnalysis 的一份新报告披露，AI 硬件堆栈正面临严重的价格螺旋上涨，对于面临产能售罄的开发者而言，短期内看不到缓解的迹象。
英伟达 H100 GPU 的一年期租赁价格在不到六个月的时间里飙升了近 40%，达到每小时 2.35 美元。AI 实验室的爆发式需求与受限的供应链共同造成了算力的极度短缺。
研究机构 SemiAnalysis 在其最新报告中表示：“需求曲线正在向右上方移动，为推高 GPU 租赁价格提供了强大且相对缺乏弹性的动力。”
一年期 H100 合同的价格从 2025 年 10 月的 1.70 美元低点跳升至 2026 年 3 月的 2.35 美元。报告指出，这一需求受到 Anthropic 季度年度经常性收入从 90 亿美元增长到 250 亿美元以上的推动。在供应方面，SemiAnalysis 估计 DDR5 内存合同价格在 2026 年第一季度出现了近 5 倍的同比涨幅。
这种不断加剧的供应短缺使英伟达 (NVDA) 等硬件所有者以及 CoreWeave 等云提供商受益，他们获得了显著的定价权。相反，对于面临运营成本激增和按需计算容量售罄的 AI 开发者来说，这威胁到利润空间的压缩并可能减缓创新速度。
需求驱动因素信号显示价格缺乏弹性
短缺的核心源于需求的结构性飞跃。Anthropic 的 Claude Code 等模型的增长以及多步 AI 智能体工作流的兴起，导致算力消耗出现抛物线式增长。与此同时，OpenAI 和 Anthropic 等 AI 实验室的大规模融资直接转化为大规模的 GPU 采购。
从经济学角度看，这种需求表现出显著的价格缺乏弹性。SemiAnalysis 指出，由于 AI 工具显示出 5 到 10 倍的投资回报率，GPU 租赁价格在抑制需求之前仍有相当大的进一步上涨空间。
供应冲击从内存传导至服务器
需求爆发的同时，供应侧也出现了严重的瓶颈。自 2026 年 1 月开始的 DRAM 和 NAND 内存价格涨势急剧加速，并已波及服务器制造商。这些原始设备制造商 (OEM) 对 AI 服务器的重新定价水平明显超过了实际组件成本的增幅。
这压缩了一些云运营商的预期回报，迫使他们推迟或搁置新的部署，进一步加剧了租赁市场的紧张局势。英伟达下一代 Blackwell GPU 的供应也受到限制，SemiAnalysis 报告称，新集群的交付周期现在已延长至 2026 年年中。
过去六个月，市场的权力格局发生了根本性转变。CoreWeave、Nebius 和 IREN 等新兴云提供商现在占据上风，掌握着更高的价格和更长的合同条款。然而，报告指出，这些强劲的基本面与这些公司的公开市场估值之间存在脱节，其估值仍处于年度低点附近。SemiAnalysis 认为，市场仍在消化未来供应过剩的预期，这一叙事与当前供应匮乏和拥有定价权的现实相矛盾。
对于投资者，该机构列出了决定价格轨迹的三个关键变量：新 GB300 集群的数量和时间、HBM 内存等组件的芯片短缺严重程度，以及 AI 实验室收入的持续增长。报告总结称，在这些因素出现明显转变之前，算力价格的走向很可能保持上行趋势。
本文仅供参考，不构成投资建议。