英特爾之後，美光或成為特朗普晶片投資的下一個目標

川普政府將《晶片法案》的補助模式轉向股權投資，為美光科技成為下一家獲得直接聯邦投資的半導體公司打開了大門。

美國總統唐納·川普在紐約的一場集會上對美光科技發表了熱情洋溢的言論，加上其政府轉向持有晶片製造商股權的策略，使得這家記憶體專業廠商成為《晶片與科學法案》下聯邦投資的下一位候選人。

「美光兩千億美元的國內擴張計劃，與華盛頓將先進半導體生產回流本土的目標完全一致，」一位熟悉政府思路的消息人士表示。由於相關討論屬私下性質，該人士要求匿名。

美光自 2024 年以來已獲得 61 億美元的《晶片法案》資助，用於支持在愛達荷州和紐約州建設新的記憶體晶圓廠，並對維吉尼亞州的現有設施進行現代化改造。這家總部位於博伊西的公司是全球僅有的三家高頻寬記憶體生產商之一，另外兩家是韓國的 SK 海力士和三星電子，這使得其技術對 AI 工作負載至關重要。其下一代 HBM4E 晶片專為大型語言模型的訓練和推理部署而設計。

政府的股權投資將遵循英特爾開創的模式——英特爾在 8 月同意讓白宮將其近 90 億美元的《晶片法案》貸款和補助轉換為約 10% 的股份。對美光而言，額外的資金可以加快晶圓廠的建設進度，並降低資本密集型 HBM 生產的資金成本，從而可能形成對亞洲競爭對手的定價優勢。

英特爾先例

政府積極的產業政策已通過一系列「股權換資金」的交易逐步成形。除了英特爾的 90 億美元轉換案，商務部在 5 月還向九家量子技術公司提供了 20 億美元的補助，其中 IBM 獲得了半數資金，用於在紐約州奧爾巴尼建立名為 Anderon 的量子半導體代工廠。商務部長霍華德·盧特尼克將此舉描述為確保美國在國家安全和先進研究領域主導地位的保護措施。

白宮還持有稀土生產商 MP 材料公司的股權，並探索與 Vulcan Materials、Lithium Americas 甚至精神航空等公司達成類似安排。每筆交易都遵循相同的模式：聯邦資金轉換為所有權，以換取加快被認為對國家安全至關重要的行業的國內產能建設。

為何是美光，為何是現在

時機問題的核心在於中國加速進軍先進記憶體領域。中國企業長鑫存儲正在大力投資 HBM3 生產，不過大規模量產預計要到 2027 年才能實現。北京方面對長鑫存儲以及 NAND 快閃記憶體領導者長江存儲的國家支持，旨在縮小它們與美光、三星和 SK 海力士之間的技術差距。若中國在 HBM 領域實現有意義的量產提升，可能會淹沒某些市場區塊，壓低價格，並侵蝕美國在 AI 記憶體領域的領先地位。

推遲額外資助有可能在一個建設週期需要數年、且超大規模運算客戶需求絲毫未見放緩的行業中喪失先機。美光的客戶包括最大的 AI 資料中心建設者，以及國防承包商——後者可透過採購偏好政策，被激勵從美國供應商而非海外競爭對手處採購。

對投資者而言，政府持有美光股權將標誌著跨屆政府長期政策連續性，這可能壓縮公司的資金成本，並改善其相對於 SK 海力士和三星的競爭地位。美光是 AI 基礎設施週期中純粹的記憶體投資標的，而聯邦政府的支持可以縮小其與韓國同行的估值差距，同時降低其海外業務所帶來的的地緣政治風險。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。