ADMA Biologics因证券欺诈被起诉，股价暴跌29%

ADMA Biologics Inc.股价在两个交易日内暴跌29%，此前一份调查报告指控这家血浆衍生免疫疗法公司进行渠道囤货（channel stuffing）及未披露的关联方交易，引发一起证券欺诈集体诉讼，首席原告截止日期为8月10日。

"ADMA通过提供回扣和延长付款期限，诱导其最大分销商之一囤积过量ASCENIV，以满足订单预期，"Culper Research在3月24日的一份报告中写道，指控该公司将分销商无需支付的产品计为营收。该报告称，ADMA 2025年的实际增长率为负3%，而非其报告的20%。

该股从3月23日的13.59美元跌至3月25日收盘价9.63美元，每股下跌3.96美元，市值蒸发约12亿美元。这起诉讼已提交至美国新泽西州联邦地区法院，涵盖在2024年8月9日至2026年3月25日期间买入ADMA证券的投资者。

诉状指控ADMA从事未披露的关联方交易，利用渠道囤货制造营收增长假象，且缺乏足够的内部控制。多家律师事务所——包括Kessler Topaz Meltzer & Check、Faruqi & Faruqi及Bleichmar Fonti & Auld——已宣布展开调查，首席原告截止日期为2026年8月10日。

ADMA开发血浆衍生免疫球蛋白及抗体疗法，用于治疗原发性免疫缺陷病患者。其主打产品ASCENIV是一种从人血浆中提取的静脉注射免疫球蛋白，贡献了公司大部分营收。该公司还销售BIVIGAM和RI-002，在规模达120亿美元的免疫球蛋白市场中与CSL Behring、Grifols及武田药品工业株式会社竞争。

Culper报告称，ADMA两大分销商之一的两名高级员工独立证实，自2025年起，ADMA通过提供回扣和延长付款期限，诱导该分销商囤积过量ASCENIV。报告称，这使得ADMA得以确认营收并报告从未存在的增长。如果ADMA没有实施涉嫌的操纵计划，其2025年营收将下降3%，而非报告的增长20%。

根据ADMA最新提交的文件，该公司2025年营收为3亿美元，但Culper报告称，该数字通过分销商安排被虚增了多达23个百分点。ADMA尚未对这些具体指控作出公开回应。

对投资者而言，该事件引发了关于ADMA营收确认实务及内部控制的问题。如果指控成立，该公司可能面临美国证券交易委员会的监管处罚、集体诉讼的股东赔偿，以及纳斯达克的潜在退市风险。其他拥有复杂分销商关系的生物技术公司——尤其是血浆衍生免疫球蛋白领域的公司——可能面临来自监管机构和做空机构更严格的审查。

本文仅供参考，不构成投资建议。