原油回落31%后，7月值得买入的3只能源股

原油从4月高点回落31%，已将三家一体化能源巨头拖入买入区间，等待8月Q2财报出炉。

WTI原油从4月每桶114.58美元的高点——因霍尔木兹海峡中断引发——回落至78.94美元，导致埃克森美孚、雪佛龙和康菲石油分别下跌6%、8%和9%，为这三家公司将于8月初公布Q2业绩之前创造了一个买入窗口。

"这三家公司各自扮演不同的投资组合角色——埃克森美孚提供安全性，雪佛龙贡献收益，康菲石油则带来上行杠杆，"一位大型投行资深能源策略师表示。"三家公司均远超Q1预期，并正向股东返还创纪录的资本。"

埃克森美孚（NYSE: XOM）股价约137美元，市值约5640亿美元，提供3%的股息率，拥有连续43年增加派息的记录，资产负债率仅0.17。雪佛龙（NYSE: CVX）股息率为4%，此前将季度派息提高至1.78美元，延续了39年的增长纪录；其对赫斯的收购使全球产量同比增长15%，达到每日386万桶油当量。康菲石油（NYSE: COP）是三家中最便宜的，远期市盈率仅10倍，其阿拉斯加Willow项目已完成50%，Port Arthur LNG预计于2026年下半年投产。

美国能源信息署预计，随着中东产量恢复，布伦特原油Q4均价为每桶89美元，2027年为79美元。这意味着三家公司的抗压顺序取决于霍尔木兹海峡航运恢复正常的速度。如果紧张局势再次升温，埃克森美孚受冲击最小，康菲石油最大；如果航道比预期更快恢复畅通，排名则相反。7月财报季将开启下一阶段，三家公司均于8月初公布Q2业绩。

埃克森美孚：防御型核心

埃克森美孚Q1调整后每股收益为1.16美元，较市场一致预期的1.01美元高出15%，连续第四个季度超预期。上游产量达到每日460万桶油当量，其中圭亚那项目创下每日90万桶总产量的纪录。下一步催化剂是液化天然气：Golden Pass LNG 1号生产线于4月发运首批货物，在全球LNG需求吸收波斯湾供应缺口之际开辟了新的盈利来源。该股获得11个买入或强力买入评级，分析师目标价为170.29美元，意味着约24%的上涨空间。风险方面：埃克森美孚Q1有效税率跃升至40%，按市值计价的衍生品时点因素导致GAAP净利润减少38.8亿美元。

雪佛龙：收益型选择

雪佛龙Q1调整后每股收益为1.41美元，较0.97美元的预期高出46%，连续第六次超预期。管理层已实现最初10亿美元的赫斯协同效应目标，并正致力于到2026年底实现30亿至40亿美元的结构性成本削减。未定价的期权包括与微软和Engine No. 1在西德克萨斯合作的数据中心电力合资项目，以及斯马克弗层的锂矿项目。资本回报规模仍然庞大：2026年Q1回购25亿美元，标志着连续第16个季度股东总回报超过50亿美元。风险方面：雪佛龙净负债率从16%升至18%，Q1吸收了约29亿美元不利的衍生品和LIFO会计时点影响。

康菲石油：成长型押注

康菲石油的滚动市盈率为18倍，远期市盈率仅10倍，企业价值/EBITDA为5.93——这正是纯多头的能源基金经理通常瞄准的折价水平。Q1调整后每股收益1.89美元，较1.69美元的一致预期高出12%，尽管实现价格降至每桶油当量50.36美元，同比下降6%。Q2固定加浮动股息为0.84美元，高于此前的0.78美元，管理层承诺2026年将经营现金流的45%返还给股东。该公司目标是到2029年实现70亿美元的增量自由现金流。风险方面：作为纯勘探与生产公司，康菲石油的大宗商品敏感度最高。管理层已因中东冲突将卡塔尔排除在2026年产量指引之外，若原油持续跌破每桶60多美元，将压缩浮动股息。

7月关注要点

欧佩克+已批准自8月起进一步增产每日18.8万桶，在霍尔木兹海峡逐步重新开放之际增加全球供应。布伦特原油上周五交投于每桶72美元附近，较每桶120美元以上的高点回落，回到了冲突前水平。七个核心欧佩克+成员国——沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、阿尔及利亚、哈萨克斯坦和阿曼——从4月到7月已将产量配额上调了近每日80万桶。对投资者而言，在这三家一体化巨头之间做选择，最终取决于原油价格走势以及中东供应正常化的速度。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。