2家量子计算巨头拟赴美上市，融资路径迥异

两家领先的量子计算公司正迈向公开市场，但其选择的融资路径截然不同，这反映了深科技资本募集环境的不断演变。芬兰的 IQM 宣布已公开提交 F-4 注册声明，将通过与一家特殊目的收购公司（SPAC）合并上市；而总部位于美国的 Quantinuum 则申请了传统的首次公开募股（IPO）。

“此次申请是我们努力达到的一个里程碑，标志着我们已经准备好在新的水平上运营，”IQM 首席执行官兼联合创始人 Jan Goetz 表示。“公开市场将为 IQM 提供平台和资金，加速我们构建的一切，努力实现规模化的容错量子计算。”

与 Real Asset Acquisition Corp. (Nasdaq: RAAQ) 的交易使 IQM 的合并前权益估值达到约 18 亿美元。交易完成后，IQM 计划在纳斯达克上市其美国存托股份，股票代码为“IQMX”。此次交易旨在为 IQM 提供 RAAQ 信托账户中高达 1.75 亿美元的资金、1.34 亿美元的 PIPE 融资以及 2400 万美元的权证行权收益，作为其 1.72 亿美元现金余额的补充。

相比之下，由霍尼韦尔（Honeywell International）持有多数股权的 Quantinuum 正在逆势而行。量子行业此前一直非常青睐 SPAC 合并，IonQ、D-Wave Quantum 和 Infleqtion 等同行都利用此举快速进入市场。Quantinuum 提交的 S-1 报告信号显示，它打算追求更为传统的 IPO，在纳斯达克上市，代码为“QNT”。虽然这家私营公司的财务数据并不详尽，但文件显示，它仍属于研发密集型企业，现金流消耗显著，截至 2026 年 3 月的过去 12 个月内，其自由现金流为负 2.63 亿美元。

两场上市的启示

融资策略的分歧突显了投资者胃口的潜在变化。de-SPAC 路径提供了速度、预先协商的估值以及资金获取渠道，这对于尚未实现收入或处于收入早期阶段的量子企业极具吸引力。已售出 23 套全栈量子系统的 IQM 正符合这一模式。该公司的现有股东在此次交易中不出售股份，显示了长期信心。

然而，Quantinuum 的 IPO 路径表明，该公司对其凭自身实力吸引公开市场投资者的能力充满信心，并得到了母公司霍尼韦尔雄厚财力和成熟声誉的支持。该公司于 2021 年由霍尼韦尔量子解决方案与剑桥量子合并而成，已锁定摩根大通和安进（Amgen）等知名客户。传统 IPO 虽然速度较慢，但在市场条件有利的情况下，可以提供对定价更大的控制权和更稳定的长期投资者基础。

对于投资者而言，即将到来的上市提供了两个全新且不同的工具来获取量子计算行业的敞口。IQM 代表了对一家正在扩大运营规模的欧洲硬件领导者的纯粹押注；而 Quantinuum 则提供了对一家拥有强大企业支持且专注于包括软件在内的全栈解决方案的美国实体的投资机会。这些上市的表现将成为该领域其他私营公司估值和未来融资的关键基准。

本文仅供参考，不构成投资建议。