Nebius合同凸显AI风险转移策略
## 事件详情
**Nebius Group N.V. (NBIS)**, 专业“新云”提供商，宣布大幅扩展业务，这得益于与超大规模科技公司签订的重要合同。该公司已将其合同电力目标提高到2026年底超过2.5吉瓦（GW）。这一积极的扩张直接得到了与主要行业参与者新协议的支持，其中最引人注目的是与 **微软** 签订的一项价值170亿美元的数十亿美元交易，用于供应AI基础设施。与 **Meta** 的另一项重要合同进一步巩固了Nebius在全球AI建设中的关键合作伙伴地位。
## 解构财务机制
这些协议体现了科技巨头为AI繁荣融资方式的战略转变。像 **微软** 和 **Meta** 这样的公司不再承担与建设数据中心相关的全部资本支出和长期债务，而是通过通常持续三到五年的短期合同从新云租用容量。这种方法允许它们将这些巨额成本归类为运营费用，而不是资本投资，这通常受到投资者更青睐。
这种被分析师描述为使用“别人的钱”（OPM）的策略，将财务负担推给了新云提供商。这些较小的公司反过来承担了巨额债务来资助建设。例如，另一家知名新云 **CoreWeave** 已承担了数十亿美元的债务，利率为10%或更高。同时，**甲骨文** 为了资助其数据中心扩展，其债务股本比已飙升至500%，这说明了所涉及的巨大财务压力。
## 市场影响
这些合同有力地验证了新云商业模式，将 **Nebius** 等公司定位为AI革命的重要推动者。这一趋势正在推动电网技术和基础设施的二次繁荣，**纳斯达克OMX清洁边缘智能电网基础设施指数** 今年已飙升约30%。对电力的需求正在将曾经稳定的公用事业公司重塑为高增长的投资机会。
然而，这种风险转移并未被市场忽视。最近AI相关基础设施股票的抛售，包括 **博通 (AVGO)**、**甲骨文 (ORCL)** 和 **CoreWeave (CRWV)**，表明投资者对这些基础设施合作伙伴所承担的高债务的长期投资回报率（ROI）和可持续性日益担忧。正如一位分析师所指出的，投资者必须“在估值和周期性方面非常挑剔”。
## 更广泛的背景
基础设施风险外包策略是对人工智能前所未有的能源和资本需求的直接回应。全球数据中心电力消耗预计到2030年每年增长约17%，从而在电网现代化和发电方面创造一个持续数十年的投资周期。科技巨头正在努力保持灵活性，并避免在AI需求转变时陷入数十年的项目中“倒挂”。
通过利用新云，它们可以迅速扩展容量以满足即时需求，同时推迟长期承诺。尽管这对科技巨头来说是“非常精明”的举动，但它将重大的财务和运营风险集中到一类新的专业提供商及其金融家身上，从而创建了一个复杂且高度杠杆化的生态系统来为AI的未来提供动力。
