坎托股票合夥人通過去SPAC交易將以比特幣為中心的Twenty One上市
坎托股票合夥人推動以比特幣為中心的Twenty One上市
坎托股票合夥人 (CEP) 正在推進計劃，將新成立的專注於比特幣金庫和金融科技業務的實體 Twenty One Capital, Inc. (Twenty One) 推向公開市場。這項以去SPAC形式進行的交易預計將於2025年第三或第四季度完成，屆時Twenty One將成為一家專注於比特幣累積和管理的上市公司。
交易細節和戰略定位
Twenty One已與特殊目的收購公司 CEP (那斯達克股票代碼：CEP) 簽署了最終的業務合併協議。交易完成後，Twenty One預計將由全球最大的穩定幣發行商和Twenty One的聯合創始人 Tether 以及 Bitfinex 多數控股，並由 軟銀集團公司 (SoftBank Group Corp.) 持有 significant 少數股權。
該公司旨在累積比特幣並優化每股所有權。Twenty One和CEP已通過可轉換高級擔保票據（3.85億美元）和普通股PIPE融資（2億美元）獲得了總計 5.85億美元 的額外資本認購協議。這些收益將用於收購更多比特幣和一般公司用途。Twenty One預計將以超過 43,500枚比特幣 啟動，這將使其成為全球第三大企業比特幣金庫。該數字基於每枚比特幣 87,280.37美元 的混合平均收購成本。
為了反映其以比特幣為中心的戰略，Twenty One將引入兩個關鍵績效指標：
每股比特幣（BPS）：該指標將衡量每股完全稀釋股份所對應的比特幣數量，直接反映股東對數字資產的曝險。
比特幣回報率（BRR）：該指標將評估BPS隨時間的增長率，以比特幣而非傳統法定貨幣來衡量公司業績。
該交易對Twenty One的備考企業估值為 36億美元，基於2025年4月21日比特幣的現貨價格 84,863.57美元。
市場反應和分析師觀點
Twenty One上市的預期已引起對 CEP 股價表現的關注，其股價走勢與 比特幣 價格走勢呈現出強烈的相關性。這種直接關聯使投資者面臨加密貨幣市場固有的顯著波動性。與 MicroStrategy (MSTR) 等持有大量比特幣但同時經營傳統業務的公司不同，Twenty One旨在採用純粹模式，避免非比特幣營運負債和潛在稀釋風險。
一位分析師已將 CEP 評級為“賣出”，理由是這種集中化的、以比特幣為中心的曝險所帶來的風險放大。對於主要尋求比特幣曝險的投資者，建議考慮諸如 IBIT 或 FBTC 等成熟的交易所交易基金（ETF），這些基金提供多元化的訪問，而無需承擔單一公司的特定營運風險。
更廣泛的背景和對數字資產市場的影響
這項去SPAC交易凸顯了機構參與度不斷提高以及為數字資產創建新型公共投資工具的更廣泛趨勢。以Twenty One為代表的純比特幣金庫模型，鑑於傳統金融市場對直接加密貨幣曝險持續的需求，提出了一個獨特的方案。然而，該模型也凸顯了對主要資產是高度波動的數字貨幣的公司進行估值的挑戰。
一些市場觀察家將比特幣金庫公司的戰略描述為一種“無限套利”（infinite money glitch），即公司利用比特幣價格上漲來籌集資本，這反過來又推動進一步的比特幣購買和隨後的股價上漲。雖然這種機制可以提供放大的收益，但它也引入了與比特幣常常不可預測的波動直接相關的顯著風險。
專家評論
Twenty One的聯合創始人兼首席執行官 Jack Mallers 強調了公司的雄心：
> "我們相信比特幣值得一家符合其精神的上市公司…… Twenty One是一種新型的上市公司：建立在比特幣之上，以證據為後盾，並以重塑全球金融體系的願景為驅動。我們不是來打敗現有系統，我們是來構建一個新系統。"
Tether首席執行官 Paolo Ardoino 進一步闡述了比特幣的根本重要性：
> "比特幣不僅僅是一種金融資產，它更是自由、透明和韌性的基礎協議。"
展望未來
去SPAC交易的成功完成仍取決於 CEP 股東的批准以及其他慣例成交條件。投資者將密切關注比特幣的價格走勢，這將直接影響Twenty One的估值以及其上市後的股票表現。Twenty One推出比特幣原生金融產品和服務也將是一個關鍵關注領域，因為該公司致力於加速比特幣在金融生態系統中的採用和普及。隨著更多此類企業的出現，直接公司曝險和多元化ETF投資之間關於訪問比特幣市場的持續爭論可能會加劇。
