Edgen Stock·Sep 30 2025, 03:48信用卡、汽車和學生貸款違約率上升，預示著美國消費者面臨日益增長的金融壓力，而過熱的企業債券市場則顯示出過度估值的跡象，引發了對潛在廣泛違約和經濟收縮的擔憂。
美國消費者財務狀況顯示出日益增長的壓力跡象，各類信貸的違約率已達到多年來的高點。紐約聯邦儲備銀行和益百利（Equifax）的數據顯示，信用卡賬戶逾期90天以上的比例在2025年第二季度攀升至12.27%。這標誌著14年來的新高，僅比2011年第二季度的歷史最高點低1.4個百分點。這個數字比一年前的10.93%大幅增加。
困境不僅限於信用卡。次級汽車貸款違約率在8月份升至9.3%，接近通常被認為是領先經濟指標的10%臨界點。此外，**10.2%**的學生貸款債務現在處於違約狀態，這個數字可能因最近恢復還款而加劇。這些趨勢共同表明，很大一部分美國消費者的財務狀況正在惡化。
儘管消費者資產負債表面臨壓力，但更廣泛的美國信貸市場顯示出過熱的跡象。企業債券估值已達到歷史新高，投資級債券利差在9月份降至0.74個百分點，為1998年以來的最低水平。高收益債券利差約為2.75個百分點，接近2007年創下的歷史低點。
對企業債務的積極追逐導致了創紀錄的發行量，僅9月份，投資級公司就出售了價值2100億美元的債券，創下有史以來最繁忙的9月份。包括巴克萊銀行在內的分析師表示擔憂，認為市場“定價完美”，將這種情況比作“四面楚歌”。高估值和新興壓力的這種結合表明，如果市場條件發生變化，可能會出現潛在的脆弱性。
不斷上升的違約率和估值過高的信貸市場為金融機構和特定行業創造了分化的格局。像**Visa (NYSE:V)**這樣的公司，作為支付網絡提供商而非直接貸款人運營，具有結構性優勢。其多元化的收入、低運營成本和可觀的現金儲備，為應對直接貸款違約提供了緩衝，儘管廣泛的經濟衰退可能會影響交易量。
相比之下，直接面臨消費者信貸健康狀況的機構面臨更高的風險。Capital One (NYSE:COF)，憑藉其龐大的信用卡投資組合，特別容易受到違約率上升的影響，使其在當前環境下成為一個吸引力較小的投資。**CarMax (NYSE:KMX)**的困境，體現在2025年第二季度收益大幅不及預期及其汽車金融部門貸款損失準備金的增加，凸顯了二手車市場和貸款標準收緊的更廣泛逆風。
區域性銀行也被認為是特別脆弱的，尤其是那些對商業房地產（CRE）貸款有大量敞口的銀行，2025年將有9570億美元的CRE貸款到期。較小的金融機構面臨流動性短缺和投資組合多樣性不足的風險。
當前違約率上升的環境與“K型復甦”相符，其中整體信用卡違約率掩蓋了次級借款人日益增長的壓力。次級違約率仍保持在6.93%的高位，這主要是由超過24%的高年利率（APR）和持續的通貨膨脹驅動的。作為回應，銀行收緊了次級貸款，大型銀行次級信用卡發放的比例從2022年第一季度的23.3%下降到2025年第一季度的16.4%。信用卡淨核銷率雖然在2025年第二季度略有下降至4.29%，但仍遠高於疫情前水平。
中央銀行和政府擁有宏觀審慎工具，例如資本要求和貸款價值比（LTV）限制，以減輕信貸泡沫帶來的風險。這些政策旨在通過防止過度放貸和資產價格膨脹來保護金融體系。美聯儲更新的貨幣政策聲明現在重申了嚴格的2%通脹率目標，這與之前考慮的隨著時間推移平均通脹率有所不同，這可能會影響未來的利率決策和更廣泛的信貸條件。
展望未來，幾個行業被認為容易受到“更長期更高”的利率環境和信貸條件收緊的影響。其中包括商業房地產、私人信貸市場、高收益公司債券，以及基礎材料、科技和電信等行業，預計到2025年中期，這些行業的違約風險將增加。受債務上升和支出放緩困擾的消費行業也面臨壓力。
相比之下，主要和系統重要性銀行由於其強大的資產負債表、高流動性和穩健的風險管理而保持更為穩定的前景。醫療保健行業和英國服務業也表現出韌性。建議投資者密切關注違約趨勢、核銷增加的速度以及銀行在美聯儲謹慎降息方法下調整承保標準的靈活性。
