Malgré les solides bénéfices des géants de l'industrie comme Nvidia, le secteur de l'intelligence artificielle est confronté à une appréhension croissante concernant une potentielle surévaluation et un manque perçu de retour sur investissement tangible des projets d'IA générative, ce qui incite à la prudence à Wall Street.

Les actions américaines du secteur technologique traversent une période d'examen intense, caractérisée par une dichotomie entre des dépenses d'investissement robustes et des rapports de bénéfices, d'une part, et des avertissements croissants concernant une bulle de marché potentielle alimentée par l'IA, d'autre part. Ce sentiment mitigé est particulièrement évident à la suite des récentes divulgations financières et des commentaires d'experts, soulignant une approche prudente parmi les investisseurs aux prises avec la trajectoire future du secteur de l'IA.

Les développements clés soulignent des signaux mitigés

Nvidia, un indicateur clé de l'industrie de l'intelligence artificielle, a annoncé des résultats solides pour son deuxième trimestre fiscal de 2026. L'entreprise a enregistré un chiffre d'affaires de 46,74 milliards de dollars, soit une augmentation de 56 % d'une année sur l'autre, dépassant les attentes des analystes. Le bénéfice par action (BPA) ajusté s'est élevé à 1,05 dollar, dépassant également les prévisions. Cependant, un léger manque dans ses revenus de centres de données, très surveillés, qui se sont élevés à 41,1 milliards de dollars contre un consensus de 41,3 milliards de dollars, a entraîné une chute de plus de 3% des actions Nvidia après les heures de négociation. Malgré cela, le conseil d'administration de la société a approuvé une augmentation substantielle de 60 milliards de dollars de son programme de rachat d'actions.

Simultanément, des personnalités éminentes du paysage de l'IA tirent la sonnette d'alarme. Sam Altman, PDG d'OpenAI, a publiquement exprimé ses inquiétudes quant au fait que les investisseurs pourraient être «surexcités» à propos de l'IA, utilisant à plusieurs reprises le terme «bulle» dans ses discussions. Tout en affirmant l'importance à long terme de l'IA, les avertissements d'Altman mettent en lumière une divergence croissante entre l'enthousiasme du marché et les rendements financiers pragmatiques.

Pour aggraver ces préoccupations, un rapport du NANDA du MIT (Networked Agents and Decentralized AI) a révélé qu'un pourcentage stupéfiant de 95% des entreprises américaines avaient constaté peu ou pas de retour sur investissement (ROI) de leurs projets d'IA générative, malgré des investissements collectifs approchant les 40 milliards de dollars.

Analyse de la réaction du marché et des risques de valorisation

La réaction du marché reflète une évaluation complexe de l'immense potentiel de l'IA dans un contexte de valorisations élevées. Les ratios cours/bénéfice (P/E) actuels des principales entreprises axées sur l'IA font l'objet d'un examen minutieux. Nvidia se négocie à un ratio P/E de 47 fois les bénéfices, tandis que Palantir et CrowdStrike affichent des ratios encore plus élevés de 501 et 401, respectivement. Ces chiffres suggèrent un optimisme significatif intégré dans ces actions, que certains analystes considèrent comme potentiellement insoutenable.

Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management, a établi des comparaisons frappantes avec la bulle Internet de la fin des années 1990, affirmant que les valorisations actuelles de l'IA présentent des risques encore plus grands. Il note que les 10 premières entreprises du S&P 500, fortement pondérées en IA, affichent des ratios P/E plus élevés que pendant le pic de l'ère dot-com. De même, Deutsche Bank et Praetorian Capital ont mis en garde contre les risques potentiels de «destruction de capital» découlant des dépenses agressives en centres de données d'IA, établissant des parallèles avec les booms spéculatifs passés qui se sont terminés par des corrections de marché importantes.

Les sept magnifiques entreprises technologiques ont été à l'avant-garde de cette vague d'investissement, allouant un record de 102,5 milliards de dollars aux dépenses en capital, en grande partie pour l'infrastructure de l'IA, au cours de leurs derniers trimestres. Ces dépenses substantielles ont joué un rôle important dans la croissance économique des États-Unis, l'infrastructure de l'IA contribuant à environ un demi-point de pourcentage à la croissance du PIB américain au premier semestre 2025. Cependant, cette forte dépendance à l'égard de quelques acteurs dominants pour l'élan économique soulève des inquiétudes quant au risque de concentration du marché et à une éventuelle «indigestion des dépenses d'investissement» si les gains de productivité projetés ne se matérialisent pas.

Les commentaires d'experts renforcent les perspectives prudentes

Les commentaires d'experts de Wall Street et de l'industrie technologique soulignent le sentiment mitigé qui prévaut:

«Sommes-nous dans une phase où les investisseurs dans leur ensemble sont surexcités à propos de l'IA ? Mon opinion est oui. L'IA est-elle la chose la plus importante à arriver depuis très longtemps ? Mon opinion est aussi oui.» — Sam Altman, PDG d'OpenAI

«La bulle actuelle de l'IA pourrait être encore plus grande que la bulle Internet.» — Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management

Ryan Hammond, analyste chez Goldman Sachs, a noté un «appétit limité pour les entreprises ayant des revenus potentiels basés sur l'IA, car les investisseurs se demandent si l'IA est une menace ou une opportunité pour de nombreuses entreprises.» Il a souligné un glissement vers une demande de «preuves d'un impact tangible sur les bénéfices à court terme» plutôt que de s'appuyer uniquement sur un potentiel spéculatif.

Perspectives: un accent sur les retours tangibles

Le discours dans le secteur de l'IA passe de plus en plus de l'optimisme spéculatif à une demande de résultats financiers concrets. Les dépenses en capital substantielles des géants de la technologie dans l'infrastructure de l'IA devront se traduire par des applications évolutives et rentables pour justifier les valorisations actuelles. Les investisseurs suivront de près les prochains rapports économiques, les bénéfices des entreprises et le retour sur investissement réel des projets d'IA. La capacité des entreprises d'IA à convertir d'énormes investissements dans l'infrastructure en rendements durables et tangibles sera cruciale pour déterminer si l'enthousiasme actuel représente une vague technologique transformatrice ou un cycle de marché potentiellement surextensionné.