Edgen Stock·Mar 18 2026, 17:00聯準會正面临自1970年代以來最具挑戰性的政策環境，被經濟成長放緩與持續通膨所困。這種滯脹背景，加上白銀市場嚴重且不斷惡化的結構性赤字，為投資者構成了強大的相互競爭力量。
聯準會正處於滯脹陷阱中，面臨自1970年代以來最困難的政策抉擇。近期經濟數據顯示，經濟正同時停滯和通膨。2025年第四季度成長率修正為微不足道的0.7%，而2月份就業市場流失了9.2萬個工作崗位。與此同時，聯準會偏愛的通膨指標——核心PCE——仍高達3.1%，其三個月年化增速達到3.5%。這使得聯邦公開市場委員會（FOMC）進退兩難：將利率從目前的3.5%-3.75%區間下調，可能加劇通膨；而升息則可能打擊本已脆弱的勞動力市場。
在能源價格進一步施壓之際，這種政策僵局愈發凸顯。伊朗地緣政治升級後，布倫特原油價格突破每桶100美元，可能導致整體通膨顯著走高。當前環境與1973-75年和1979-80年等歷史時期相似，當時在滯脹衝擊期間實際利率暴跌，導致白銀價格出現了一些最顯著的上漲，包括在後者事件中飆升713%。
儘管宏觀經濟力量為白銀創造了有利背景，但實物供應狀況卻在迅速惡化。市場已經面臨2026年預計6700萬盎司的結構性赤字，這將是連續第六年供應不足。這種短缺現在正因生產問題和新的地緣政治風險而加劇。全球最大的初級白銀生產商Fresnillo PLC將其2026年指導產量下調9%，理由是地質挑戰，如礦脈變窄，而高價也無法解決這一問題。其他主要礦商如First Majestic也在降低產量，選擇在當前價格下保護礦山壽命而非最大化產量。
3月11日，一個更嚴峻的威脅浮現：美國貿易代表辦公室啟動了一項301條款調查，其中包括墨西哥。墨西哥每年生產約2億盎司白銀，佔全球礦山供應的四分之一。這一行動建立了一個正式程序，可能導致關稅和嚴重的市場中斷，因為僅墨西哥的產量就超過了美國每年的工業消費總量。隨著調查的關鍵日期定在4月和5月，供應鏈面臨的風險既具體又迫在眉睫。
除了供應緊張，一個巨大的新機構需求來源即將到來。自2026年4月1日起，印度證券交易委員會（SEBI）的規定將允許該國管理著約9700億美元資產的共同基金首次將資金配置到白銀ETF。這些資金流入的潛在規模是巨大的。保守估計，1%的資產配置將產生3400萬盎司的新需求——相當於2026年預計全球供應赤字的一半。如果配置3%，則將完全超過赤字。
這種結構性需求轉變與白銀近期價格走勢形成鮮明對比。從3月10日88.80美元的高點回落至80-81美元區間，白銀價格回調9%，主要是受美元暫時走強的影響。然而，這種短期波動並不能改變受地質、地緣政治和新進大型機構買家進入市場等因素制約的強大基本面。