Salesforce a dépassé les estimations de revenus et de BPA du T2 de l'exercice 2026, mais ses prévisions prudentes pour le second semestre de l'exercice ont entraîné un recul significatif de l'action après la publication des résultats. Ce rapport analyse la réaction du marché, les performances financières détaillées et les implications futures.

Les actions Salesforce baissent suite à des prévisions prudentes malgré de solides bénéfices au deuxième trimestre

Les actions américaines ont observé un mouvement notable dans le secteur de la technologie alors que Salesforce (NYSE:CRM), une éminente société de logiciels basée sur le cloud, a vu ses actions reculer de manière significative malgré la publication de solides bénéfices pour le deuxième trimestre de l'exercice fiscal 2026, qui ont dépassé les estimations des analystes. La réaction du marché a été principalement motivée par les prévisions prudentes de l'entreprise, qui ont tempéré l'optimisme des investisseurs.

L'événement en détail

Salesforce a annoncé un bénéfice non GAAP de 2,91 $ par action pour le T2 FY2026, dépassant l'estimation consensuelle de Zacks de 5,1 % et marquant une amélioration de 13,7 % d'une année sur l'autre. Parallèlement, les revenus de l'entreprise ont atteint 10,2 milliards de dollars, dépassant l'estimation consensuelle de Zacks de 1,02 % et affichant une augmentation de 10 % d'une année sur l'autre. Cette solide performance a été attribuée à des stratégies de mise sur le marché efficaces et à une focalisation continue sur la réussite client.

Cependant, les perspectives de l'entreprise pour le second semestre de l'exercice 2026 ont provoqué une réaction négative du marché. Les prévisions de revenus pour le T3 FY2026 ont été fixées dans une fourchette de 10,24 milliards à 10,29 milliards de dollars, légèrement en dessous du consensus des analystes de 10,29 milliards de dollars. Plus critique encore, les prévisions de revenus pour l'ensemble de l'exercice FY2026, bien que légèrement relevées à 41,1 milliards à 41,3 milliards de dollars, sont toujours restées en deçà de certaines estimations consensuelles. Ces prévisions impliquaient une croissance quasi stable d'une année sur l'autre des obligations de performance restantes actuelles (cRPO) et de la marge d'exploitation, sans rebond immédiat attendu des revenus totaux. La croissance projetée du BPA non GAAP pour le T4 FY2026 devrait décélérer à un seul chiffre, spécifiquement 8,4 % d'une année sur l'autre. Suite à l'annonce des prévisions, l'action Salesforce a connu une baisse de plus de 5 % dans les échanges après-vente, prolongeant son déclin de 2025 à un substantiel 28 %, la positionnant comme l'une des moins performantes parmi les grandes valeurs technologiques.

Analyse de la réaction du marché

La réaction adverse du marché aux prévisions de Salesforce, malgré sa solide performance au T2, souligne l'examen minutieux accru des investisseurs sur la capacité des entreprises du Secteur Logiciel à traduire les avancées de l'Intelligence Artificielle (IA) en une croissance tangible et immédiate des revenus. Bien que Salesforce ait souligné une forte dynamique dans ses initiatives d'IA, avec un revenu récurrent annuel (ARR) d'IA et de Data Cloud atteignant 1,2 milliard de dollars — une augmentation de 120 % d'une année sur l'autre — ce chiffre ne représente encore qu'une petite fraction (environ 3 %) du revenu total de Subscription et Support de l'entreprise pour l'exercice 2026. Les investisseurs recherchent un « point d'inflexion de croissance imminent » des investissements en IA, ce que les prévisions actuelles n'ont pas fourni. Des inquiétudes subsistent également quant au fait qu'une partie des revenus d'IA déclarés pourrait découler de prix groupés plutôt que d'une demande véritablement nouvelle, et l'adoption d'Agentforce, un produit IA clé, a été plus lente que certains ne l'avaient anticipé.

Contexte et implications plus larges

Du point de vue de la valorisation, le ratio cours/bénéfice (P/E) non GAAP prévisionnel de Salesforce s'élève à 21,5x, ce qui est environ 10 % inférieur au P/E prévisionnel du S&P 500 de 24x. Malgré les inquiétudes concernant la croissance, Salesforce continue de générer un flux de trésorerie disponible (FCF) robuste. Le FCF de l'exercice 2026 devrait augmenter de 12 % à 13 % d'une année sur l'autre, ce qui se traduit par un ratio cours/FCF favorable de 16,8x. Cette forte génération de FCF soutient la qualité du titre. Cependant, le sentiment dominant chez certains analystes suggère un risque que la valorisation de CRM puisse devenir un « piège à valeur » si la « poussée d'IA agentique » de l'entreprise ne parvient pas à catalyser un redressement significatif de la croissance du chiffre d'affaires. Le marché exige de plus en plus des preuves claires que les investissements en IA auront un impact substantiel sur les revenus, similaire à la croissance observée chez les sociétés d'infrastructure d'IA.

Commentaire d'expert

Le consensus des analystes concernant le potentiel de Salesforce à dépasser ses prévisions prudentes, en particulier concernant les contributions de l'IA, reste mitigé mais penche vers le scepticisme quant à un potentiel de hausse immédiat et significatif. Certains analystes maintiennent des notations « Acheter » ou « Surpondérer », citant le potentiel à long terme et une valorisation attrayante. Cependant, d'autres ont déclassé leurs recommandations ou abaissé leurs objectifs de prix en raison de préoccupations persistantes concernant la croissance. Le sentiment dominant peut être résumé par l'opinion selon laquelle :

« L'IA n'aide pas encore suffisamment, et les investisseurs sont dans l'attente d'un impact plus tangible sur les revenus. »

Cela souligne la demande du marché pour une accélération concrète des revenus découlant directement des initiatives d'IA.

Perspectives

L'avenir immédiat de Salesforce dépendra de sa capacité à potentiellement dépasser ses prévisions actuellement prudentes, en particulier en ce qui concerne l'accélération et l'impact de ses revenus liés à l'IA. Les investisseurs surveilleront de près les prochains rapports économiques et les développements futurs au sein du secteur plus large des logiciels d'entreprise et de l'intégration de l'IA. Le succès de la « poussée d'IA agentique » de Salesforce dans la stimulation d'un redressement significatif de la croissance du chiffre d'affaires sera un facteur déterminant essentiel de la performance de l'action CRM au cours des prochains trimestres. Le marché surveillera les signes indiquant si l'entreprise peut réellement convertir ses avancées en IA en la croissance explosive des revenus que les investisseurs recherchent activement chez les leaders technologiques.