Edgen Stock·Mar 17 2026, 09:11摩根士丹利預測，在人工智能推理需求激增的推動下，中國人工智能雲市場將迎來爆炸性增長。該銀行將阿里巴巴列為主要受益者，因其擁有全面的人工智能基礎設施，同時指出字節跳動正成為一個強大的競爭對手。潛在的行業範圍價格上漲可能顯著提高主要參與者的盈利能力。
根據摩根士丹利3月16日的一份報告，中國人工智能雲市場將迎來指數級擴張，預計在2024年至2029年之間將以72%的複合年增長率（CAGR）增長。市場規模預計將從2024年的1500億人民幣增至2029年的2.18兆人民幣。這一增長將重塑該行業，生成式AI在IaaS和PaaS總市場中的份額預計將從2024年的6%攀升至2029年的39%，成為整個雲產業的核心引擎。
需求結構也正在發生根本性轉變。人工智能推理工作負載預計將以驚人的103%複合年增長率增長，而訓練工作負載的複合年增長率將相對溫和，為26%。這一轉變將使推理成為主導力量，訓練在生成式AI IaaS市場中的份額預計將從2024年的76%下降到2029年的23%。
摩根士丹利將阿里巴巴指定為「首選」，並給予「增持」評級，目標價為180美元。該銀行強調阿里巴巴全面的「全棧」人工智能生態系統——從其自主研發的平頭哥芯片和通義大模型，到其模型即服務（MaaS）平台百煉——是其關鍵競爭優勢。這種垂直整合的戰略使阿里巴巴成為市場中定位最佳的基礎設施參與者，類似於谷歌在美國市場中的角色。
與此同時，字節跳動已迅速成為最具顛覆性的新進入者。其雲業務火山引擎已佔據生成式AI IaaS市場14.2%的份額，並在MaaS市場中以37.5%的份額位居榜首。字節跳動的大力擴張得到了計劃在2026年投入2.5兆人民幣資本支出的支持，這超過了阿里巴巴的1.6兆人民幣和騰訊的1.3兆人民幣同期投入。這一高強度投資凸顯了中國人工智能雲領域正在形成的雙頭壟斷格局。
人工智能的繁榮正在扭轉雲計算行業長達20年的價格通縮趨勢。摩根士丹利預計新的定價週期正在開始，這可能顯著提高盈利能力。對於阿里云而言，分析師計算出，整體合同價格每上漲1%，其息稅前利潤率（EBITA margin）可提高1個百分點，息稅前利潤（EBITA）預測可增加11%。如果價格上漲10%，息稅前利潤率可擴大4個百分點。
這與全球供應商如AWS和谷歌雲已經實施漲價的舉動一致。然而，報告警告稱，有兩個因素可能抑制中國市場的這一趨勢。首先，字節跳動目前通過激進定價搶佔市場份額的策略可能抑制普遍的價格上漲。其次，中國缺乏像美國OpenAI那樣對計算需求永不滿足的主導獨立模型提供商，這可能削弱雲廠商的定價能力。
