美光市值跌破一兆美元 晶片類股走跌

美光科技（Micron Technology）市值自其漲勢啟動以來首次跌破一兆美元，這家記憶體晶片製造商股價開盤報每股876.645美元，較前收盤價下跌3.06%。

「記憶體週期正在轉向，市場已在高峰到來之前就將其反映在價格中，」Cantor Fitzgerald半導體分析師C.J. Muse表示。

此次下跌延續了自7月初以來的22%跌幅，使過去12個月高達712%的漲幅有所收窄——這段漲勢曾讓美光成為半導體類股中表現最佳的股票之一。該公司開盤市值為9901億美元，低於近期高點的約1.1兆美元。

這波拋售反映出市場日益擔憂記憶體晶片榮景可能正接近頂峰。美光第三財季營收因NAND和DRAM價格翻倍而飆升345%。多家記憶體晶片製造商將於2027年迎來新生產產能上線，可能終結此輪推高價格的供應短缺局面。

記憶體週期風險再現

記憶體晶片歷來是半導體市場中週期性最強的領域之一。在COVID-19疫情期間，隨著企業和消費者支出在2023年中回歸常態，NAND和DRAM價格曾從遠距工作需求驅動的榮景中暴跌約70%。部分分析師認為，當前週期有所不同，因為美光已與客戶簽署了16份多年供應協議，為下一次低迷提供了一定緩衝。然而，該記憶體晶片製造商的前瞻本益比為6倍（而追溯本益比為21倍），顯示投資人已在為獲利正常化進行折價。

根據Counterpoint Research數據，美光是DRAM第三大供應商，並與SK海力士並列HBM第二大供應商。該公司還在NAND快閃記憶體領域與三星電子競爭，並與Sandisk並列第四大供應商。這三類記憶體對人工智慧基礎設施至關重要，而AI基礎設施已驅動了前所未有的需求。尤其是HBM，已成為Nvidia圖形處理器中的關鍵組件，直接將美光的命運與這家AI晶片龍頭的生產計劃緊密相連。

估值處於十字路口

美光目前股價為銷售額的12.4倍，高於其五年均值4.7倍。根據分析師引述的預估，華爾街共識預期該公司2027財年營收將達到2500億美元。若股價回歸歷史估值倍數，其隱含市值可能較當前水準大幅縮水。

更廣泛的半導體類股同樣面臨壓力。Sandisk在同一交易日下跌8.1%，本月至今累計下跌29%；費城半導體指數亦隨AI交易顯現疲態而走低。美光的主要客戶之一Meta Platforms透過其資料中心建設計劃，預計2026年資本支出將達1250億至1450億美元，為美光的訂單簿提供了資金支撐。亞馬遜和微軟也宣布了大規模資料中心投資，即便供應端擔憂日益加劇，記憶體晶片需求依然持續。

對投資人而言，問題在於美光當前的估值是否已充分反映週期性風險。該股追溯本益比為21倍，但前瞻本益比僅6倍——這種落差通常意味著市場預期當前獲利高峰只是暫時的。若記憶體價格因新供應於2028年進入市場而開始下跌，美光營收可能大幅下滑，就像2023財年銷售額驟降50%時那樣。該公司最近一季調整後淨利潤飆升超過1200%，隨著週期趨於成熟，這種增長速度將更難維持。下一個催化劑將是美光預計於9月公布的第四財季報告，屆時投資人將密切關注任何顯示需求增長放緩的訊號。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。