Edgen Stock·Mar 18 2026, 12:173月17日，一名主要股東計畫清倉4.1%的股權，導致昭衍新藥股價暴跌，暴露出投資者對公司財務健康狀況的深層擔憂。儘管銷售計畫倉促修改，但市場恐慌凸顯出該公司過度依賴實驗猴的價值波動，而非其不斷惡化的核心實驗室服務業務。
3月17日，昭衍新藥股價暴跌，此前一名主要股東宣布徹底退出計畫，導致其A股觸及跌停並停牌，H股暴跌逾11%。此次恐慌的導火索是3月16日披露的一份文件，顯示股東顧曉蕾和顧美芳計畫在未來三個月內出售其合計持有的3074萬股（占公司總股本的4.1026%）全部股份。市場將這種“清倉式”減持解讀為內部人士投下的決定性不信任票。
為應對市場劇烈拋售，昭衍新藥於3月17日晚間發布緊急修正公告，將計畫減持的總股份比例降至3.00%。此舉幫助緩解了恐慌，次日A股跌幅收窄至0.14%，收盤價為29.28元。然而，最初的衝擊已經暴露出公司對投資者吸引力方面的嚴重潛在弱點。
此次股東離場事件，嚴酷揭示了昭衍新藥2025年自相矛盾的財務預測：營收預計下降13.9%至22.1%，而淨利潤卻預計飆升214%至371%。這種巨額利潤增長並非源於運營實力，而是來自其生物資產——即實驗猴——公允價值的上漲。這家曾被稱為“猴茅”的公司，正在從猴價的投機性上漲中獲益，而非其核心業務。
這種會計收益掩蓋了日益惡化的臨床前合同研究組織（CRO）業務。公司的實驗室服務正面臨利潤貢獻下降和毛利率縮水，這是行業激烈競爭的滯後效應。儘管該公司在之前的“猴周期”中估值飆升，但事實證明，其對這種波動資產的依賴是不可持續的。在2022年達到10.74億元的利潤峰值後，淨利潤到2024年驟降至7408萬元，這顯示出該模式固有的脆弱性。
除了內部弱點之外，昭衍新藥的商業模式還面臨著監管和技術轉變帶來的重大長期結構性威脅。美國食品藥品監督管理局（FDA）的“現代化法案3.0”正積極鼓勵製藥行業採用動物研究的替代方案，例如人工智能驅動的計算模型和器官晶片技術。這項政策直接挑戰了實驗動物未來的需求。
動物測試的轉向削弱了曾支撐昭衍新藥高估值的核心邏輯。儘管猴價暫時提振了利潤，但其潛在的CRO業務未能復甦，主要資產本身也面臨淘汰風險。對於昭衍新藥而言，重回可持續增長之路，需要擺脫對“猴價故事”的依賴，並重新專注於構建具有競爭力的現代化臨床前服務產品。
