Edgen Stock·Mar 18 2026, 07:322月28日伊朗衝突爆發，引發全球市場急劇同步拋售，給對沖基金帶來2025年4月以來最嚴重的損失。那些重倉全球增長的基金被迫迅速平倉，加劇了市場波動，並揭示了與貿易航線中斷相關的新系統性風險。
2月28日開始的伊朗地緣政治衝突給全球對沖基金行業帶來了2025年4月以來最嚴重的損失。摩根大通的數據顯示，該行業整體在3月份下跌約2.2%，MSCI全球指數下降超過3%。市場動盪促使資金流向安全資產，美元指數上漲約2%。拋售範圍廣泛，連通常提供多元化投資的策略也受到衝擊。股票多空基金表現最差，下跌3.4%，而通常有望從波動中獲利的全球宏觀和CTA策略也損失約3%。多家知名公司受到波及，城堡基金旗下惠靈頓基金在3月初下跌2%，巴利亞斯尼同期損失3.5%。
宏觀和商品類基金受到的打擊尤其嚴重。布雷文·霍華德主基金在3月初下跌2.4%，而太平洋投資管理公司商品阿爾法基金在當月遭受重大損失後，年初至今已下跌超過20%。這種普遍的損害凸顯了傳統多元化投資未能提供保護的罕見市場事件。正如HFR總裁肯·海因茨所指出的，該行業的關注點已大幅縮小：
現在，我們都是石油交易員。
—— HFR總裁肯·海因茨。
巨大的損失源於衝突前建立的擁擠交易的迅速逆轉。許多對沖基金透過做多股票和新興市場，以及做空美元，對持續的全球增長敘事建立了大量敞口。突發的地緣政治衝擊迫使這些頭寸出現劇烈平倉。摩根大通策略師指出，這些擁擠交易的逆轉「已經消除了風險資產的一個重要支撐來源」。
各類資產的同步拋售使得投資組合經理幾乎無處藏身。強制清算形成了反饋循環，推動風險資產走低，並進一步給基金帶來壓力。從頭寸角度來看，摩根大通指出，發達市場和新興市場股票面臨比債券更大的下行壓力，這表明投資者的去風險化過程尚未完成。
此次市場衝擊與過去的能源危機有著顯著不同。透過霍爾木茲海峽的油輪運輸中斷不僅推高了能源價格，還阻礙了石油出口收入——即所謂的石油美元——重新投資到全球金融資產中。這有效地移除了市場的一個關鍵流動性來源。其影響超出了能源領域，透過農業供應鏈威脅引發新一輪通脹。
霍爾木茲海峽是全球三分之一海運肥料貿易的關鍵通道。隨著通道受阻，基準尿素（一種關鍵氮肥）價格在上個月飆升30%。這次價格衝擊正值北半球農民準備播種季節之際，促使美國農業局聯合會等組織發出警告，稱其可能威脅糧食安全並推高消費者價格。如果地緣政治緊張局勢持續，持續高企的能源價格和不斷上漲的食品成本可能會抑制全球增長，並增加基金的贖回壓力。