Edgen Stock·Oct 22 2025, 22:21投資銀行 B. Riley 已將 Core Scientific (CORZ) 上調至「買入」評級，並重申 TeraWulf (WULF) 為其首選，大幅提高了高性能計算 (HPC) 領域的股價目標。儘管近期股價回落，這些調整反映了對 AI 驅動的電力和數據中心容量的強勁需求。
領先投資銀行 B. Riley 已對其在 高性能計算 (HPC) 和加密貨幣挖礦領域的關鍵參與者的評級和目標價進行了重大調整。該公司將 Core Scientific (CORZ) 評級上調至「買入」，並重申 TeraWulf (WULF) 為其首選，理由是 AI 基礎設施需求不斷增長，帶來了強勁的勢頭。儘管該行業近期經歷了顯著的股價回落，這表明長期增長前景和短期市場波動之間存在複雜的相互作用。
B. Riley 宣布大幅上調 Core Scientific (CORZ) 的評級，從「中性」上調至「買入」，同時將其目標價從 17 美元 上調至 30 美元。與此同時，TeraWulf (WULF) 保持了 B. Riley 的首選地位，其目標價從 14 美元 上調至 22 美元。這些舉措是更廣泛的行業重新估值的一部分，分析師將 HPC 公司的目標價平均上調了 78%，並將 2026 年的盈利預期上調了 5%。這些調整背後的主要驅動力是「由 AI 交易驅動的對電力和數據中心容量的強勁需求」。
儘管前景樂觀，但加密貨幣相關股票在周三出現了下滑。Core Scientific 股價下跌了 10%，而 TeraWulf、Riot Platforms (RIOT)、IREN 和 Bitdeer (BTDR) 均下跌了 8% 至 9%。Bitfarms (BITF) 受到的打擊最為嚴重，下跌了 15%。
Core Scientific 的評級上調主要基於其股東將拒絕與 CoreWeave (CRWV) 擬議的 90 億美元 全股票合併的預期。股東們對該要約表達了強烈不滿，理由是擔心浮動匯率和缺乏現金部分。最初的要約價值約為每股 20.40 美元，但由於 CoreWeave 股票下跌，到 2025 年 10 月下旬已降至每股 17 美元，低於 Core Scientific 當時的市場價格。代理諮詢公司 Glass Lewis 和 Institutional Shareholder Services (ISS) 也建議股東投票反對該出價，強調補償不足和未緩解的下行風險。
B. Riley 指出，儘管 Core Scientific 是 HPC 領域的早期進入者，但其股價明顯落後於同行。該公司的 30 美元 目標價反映了 Core Scientific 的獨立估值，強調了該公司獨立於合併的內在價值。CoreWeave 首席執行官 Michael Intrator 已宣布該要約是「最終要約」，並表示此次收購「錦上添花，而非必須」，這進一步鞏固了該要約將被拒絕的預期。
財務方面，Core Scientific 公布 2025 年第二季度 收入為 7863 萬美元，同比下降 44.3%，但其每股收益報告為 (0.04 美元)，超出市場普遍預期的 (0.07 美元)。該公司市值 59.1 億美元，市盈率 -34.34，貝塔係數 6.58，表明波動性較大。機構持股比例高達 88.33%。
TeraWulf (WULF) 持續表現出色，B. Riley 強化了其「首選」地位。該公司強大的市場地位得益於超過 400 兆瓦 的客戶協議和約 40 億美元 的資本承諾。一項關鍵發展是 Google LLC 的戰略參與，其中包括 14% 的股權和對 Fluidstack 租賃承諾的 32 億美元 備用信貸。這項支持，加上成功的 4 億美元 2031 年到期可轉換優先票據發行，顯著增強了 TeraWulf 的擴張財務能力。
TeraWulf 正在從傳統的比特幣挖礦業務戰略性地轉型為專業的 AI/HPC 數據中心基礎設施提供商。其競爭優勢在於開發環境可持續的工業規模數據中心，這些數據中心由零碳能源供電，平均成本低於 0.05 美元/千瓦時。這一戰略使公司能夠有效地吸引資本和客戶，從而有效地發揮混合電力生產商和數據中心 REIT 的作用。
2025 年第二季度，TeraWulf 報告收入為 4764 萬美元，略高於分析師預期，但每股收益為 (0.05 美元)，未達到市場普遍預期。該公司在 2025 年第二季度錄得超過 7900 萬美元 的巨額淨虧損。估值指標包括 3.03 的債務股本比、33.46 的市銷率和 29.21 的市淨率，這反映了高槓桿和市場對其未來增長軌蹟的強烈信心。
TeraWulf 和 Core Scientific 等比特幣礦商向 AI 基礎設施的戰略轉型，標誌著 Web3 生態系統內的深刻變革。這種將能源密集型數字資產挖礦基礎設施重新用於高需求計算（特別是 AI）的做法，正在吸引重要的企業和投資者關注。其他礦商，如 Riot Platforms、IREN、Bitdeer 和 Bitfarms，也正在經歷類似的發展，受益於 B. Riley 的全行業重新估值。
這一趨勢是由「由 AI 交易驅動的對電力和數據中心容量的強勁需求」所推動的。全球 AI 基礎設施市場價值在 2024 年為 472.3 億美元，預計到 2034 年將達到約 4993.3 億美元。到 2030 年，預計全球數據中心容量的 70% 將專門用於 AI 工作負載，高於 2025 年估計的 33%。這在「AI 基礎設施領域引發了一場軍備競賽」，資本市場越來越青睞具有更高市盈率的 AI 專用數據中心，而非傳統礦商。
AI 的能源需求也正在電力和數據中心基礎設施領域創造新的投資機會。預測表明，到 2030 年，AI 數據中心的電力需求可能會翻倍以上，從 2024 年的 35 吉瓦 (GW) 增至 78 吉瓦，相當於為整個加利福尼亞州供電兩次。這種電網連接瓶頸正在惠及像主要天然氣渦輪機製造商 GE Vernova (GEV) 和美國最大的天然氣生產商 EQT Corporation (EQT) 這樣的公司，它們對於滿足這些不斷擴張的數據中心的電力需求至關重要。
展望未來，隨著投資者調和分析師上調評級、近期價格修正和正在進行的企業發展，該行業短期內可能會繼續經歷波動。Core Scientific-CoreWeave 合併情況的解決將是一個關鍵事件，如果交易被拒絕，可能會為 Core Scientific 釋放顯著的獨立價值。對於 TeraWulf 而言，成功執行其 HPC 合同以及持續整合 Google 合作關係對於實現其長期潛力至關重要。
更廣泛的市場將密切關注即將發布的經濟報告、公司財報以及與 AI、能源基礎設施和數字資產不斷變化的監管環境相關的政策決策。這些公司成功轉型並利用 AI 驅動的 HPC 容量激增的能力將決定它們在這個快速發展的技術前沿的持續增長和估值。
