Edgen Stock·Feb 21 2026, 07:38高盛指出，創紀錄的看漲期權需求正在放大黃金價格波動。這暫時導致央行停止購買，並帶來了顯著的短期下行風險，儘管該行維持其中期看漲前景。
當前，黃金波動性加劇的原因在於私人部門創紀錄的多元化需求，這透過最大的黃金ETF GLD的看漲期權得以體現。高盛分析師在2026年2月21日當週的一份報告中指出，看漲期權未平倉合約已達到歷史新高。這迫使期權交易商（即這些合約的賣方）在金價上漲時買入黃金進行對沖，從而機械地放大了上漲趨勢。更關鍵的是，這種動態反向運作。即使是輕微的價格回調，也可能迫使這些交易商從逢高買入轉為逢弱賣出。這可能引發一波投資者止損指令，形成「止損級聯」並加速損失，高盛在1月下旬觀察到了這種模式。
價格波動性的增加直接影響了主權買家。2025年12月，央行黃金購買量降至僅22噸，遠低於12個月滾動平均值52噸。然而，高盛分析師Lina Thomas和Daan Struyven評估認為，這種放緩是暫時性的暫停，而非需求結構性轉變。根據與儲備管理人員的對話，高盛認為，特別是在2022年俄羅斯儲備被凍結之後，央行仍將黃金視為對沖地緣政治和金融風險的關鍵工具。他們只是在等待價格穩定後，以更積極的速度恢復其購買計劃。
儘管存在短期風險，高盛重申其對黃金的中期看漲論點。該行警告稱，在期權驅動的波動性達到創紀錄水平的情況下，即使是微小的催化劑——例如輕微的股市回調——也可能引發金價不成比例的大幅回調，估計下行邊界接近每盎司4,700美元。儘管如此，潛在需求依然強勁，據報導，客戶正在等待逢低買入。高盛的基本情景預測是，波動性最終將消退，從而允許央行恢復購買，並在2026年底前將金價推高至每盎司5,400美元。該行維持其對中期投資者持有黃金的建議。
