The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) hisse senedi fiyatı geçen hafta %5,4 tırmandı ve Jim Cramer da dahil olmak üzere piyasa yorumcularının yenilenen ilgisini çekti. Cramer, son kazanımlarına ve güçlü operasyonel performansına rağmen finans devinin belirgin şekilde düşük bir çarpanla işlem gördüğünü iddia etmeye devam ediyor. Bu hareket, firmanın sermaye piyasası faaliyetlerindeki canlanma ve özel kredilendirmeye stratejik maruz kalma sayesinde Dow Jones Endüstriyel Ortalaması'nda yılbaşından bu yana performansta lider konumda olmasıyla birlikte geliyor.

Piyasa Performansı ve Analist Görüşleri

Goldman Sachs Group, Inc. (GS) hisse senedi haftayı %5,4 yükselişle kapattı; bu önemli artış, şirketin yılbaşından bu yana gösterdiği güçlü gidişatı vurguluyor. 14 Eylül 2025 itibarıyla hisse senedi 780,06 dolar seviyesinde işlem görüyordu ve tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 793,17 dolar'a yaklaşıyordu.

Bu performans, Goldman Sachs'ın 2025 yılı için Dow Jones Sanayi Ortalaması'nda en iyi performans gösteren hisse senedi konumunu sağlamlaştırıyor. Pazartesi kapanışı itibarıyla %37,4'lük bir artış kaydeden bu rakam, aynı dönemde %32,4'lük bir artış kaydeden NVIDIA Corp. (NVDA) ve %28,9 yükselen JPMorgan Chase & Co. (JPM)'ı bile geride bırakıyor.

B. Riley Wealth'ten piyasa stratejisti Art Hogan, yatırımcıların Goldman Sachs hisselerine olan ilgisinin artmasını sermaye piyasaları faaliyetlerindeki toparlanmaya bağlıyor.

Değerleme ve Operasyonel Güçlü Yönler

Etkileyici hisse senedi performansına rağmen, finans yorumcusu Jim Cramer, Goldman Sachs hisselerinin beklenmedik derecede düşük bir çarpanla işlem gördüğü yönündeki uzun süredir devam eden görüşünü sürdürüyor. Hatta "sıkıcı taşımacılık hisselerinin" bile daha yüksek çarpanlar sergilediğini ve finans sektöründeki fiyat/kazanç çarpanlarının 2009'dan bu yana genel olarak geride kaldığını belirtti. Cramer, Goldman Sachs'ı "dünyanın önde gelen yatırım kuruluşu" olarak görüyor ve onu kendi tröstündeki en büyük pozisyonlardan biri haline getirdi.

Eylül 2025 ortası itibarıyla Goldman Sachs, 17,14'lük bir geriye dönük Fiyat/Kazanç (P/E) oranı ve 14,93'lük bir ileriye dönük P/E sergiledi. Bu P/E, on yıllık tarihsel ortalaması olan 12,39'dan yüksek olsa da, şirketin büyüme potansiyeli göz önüne alındığında hala potansiyel bir indirim olarak görülüyor. İleriye dönük Fiyat/Defter (P/B) bazında, 2,18 kat ile Goldman Sachs, JPMorgan (2,49 kat) ve Morgan Stanley (2,52 kat) gibi rakiplerine kıyasla indirimli işlem görüyor ve sektör ortalaması olan 2,33 kat'ın altında kalıyor.

Bankanın güçlü performansı, 2025'in ikinci çeyreğinde bildirdiği 14,58 milyar dolar gelir (yıldan yıla %14,6 artış) ve 3,47 milyar dolar net gelir sayesinde hisse başına kazancın (EPS) 10,91 dolara ulaşarak bir önceki yıla göre %27 artış göstermesine dayanıyor. Global Bankacılık ve Piyasalar segmenti, yatırım bankacılığı ücretlerinde %26'lık bir sıçrama ile desteklenen, yıldan yıla %24 artan gelirle ana itici güç oldu.

Goldman Sachs ayrıca %28,4'lük kar marjı ve %35,73'lük işletme marjı ile güçlü bir karlılık sergiliyor. Şirket, 13 yıl üst üste temettüsünü artırdı ve son olarak hisse başına üç aylık 3,00 dolardan 4,00 dolara yükseltti. Bu, yıllık 16,00 dolar ödeme ve %2,05'lik temettü verimi sağlıyor. Bu hissedar getirilerine olan bağlılık, yönetimin güvenini vurguluyor.

Özel Kredilendirmede Stratejik Avantaj

Goldman Sachs'ın üstün performansına katkıda bulunan önemli bir faktör, hızla büyüyen, mevduat kabul etmeyen finansal kuruluşlara (NDFI'ler) özel piyasa kredileri için "depolama" sermayesi sağlama sektörüne stratejik olarak maruz kalmasıdır.

Janney Montgomery Scott'tan bankacılık analisti Christopher Marinac, yatırımcıların Goldman Sachs'ın bu segmentteki önemli rolü konusundaki heyecanını vurguluyor. Sektör genelinde, NDFI kredileri FDIC tarafından düzenlenen bankaların toplam 13,05 trilyon dolarlık kredilerinin yaklaşık 1,24 trilyon dolarını oluşturuyor. Bu kredi türü 2025'te %20 büyüyerek toplam kredilerdeki %2,5'lik artışı önemli ölçüde geride bıraktı.

Goldman Sachs, ikinci çeyrekte toplam kredilerinin %49,9'unu oluşturan NDFI kredilerine maruz kalma konusunda bankacılık sektöründeki en yüksek oranlardan birine sahiptir; bu oran bir önceki yılın aynı çeyreğinde %48 idi. Bu durum, NDFI işlemlerinin kredi portföyünün yaklaşık %11,8'ini oluşturduğu JPMorgan ile keskin bir tezat oluşturuyor.

Daha Geniş Piyasa Bağlamı ve Görünüm

Goldman Sachs'ın bireysel güçlü yönlerine rağmen, şirketin kendi araştırma ekibi tarafından dile getirilen daha geniş piyasa görünümü ihtiyatlı bir bakış açısı sunuyor. Ağustos 2025'te Goldman Sachs araştırmacıları Christian Mueller-Glissmann ve Andrea Ferrari, hisse senedi piyasasında "dostça olmayan bir asimetri" olduğu konusunda uyardı ve bir sonraki önemli hareketin düşüş olabileceğini belirtti. S&P 500 (SPX)'ün değerleme genişlemesiyle hareket ettiğini ve kredi spreadlerinin daraldığını, bunun büyüme yavaşlaması, tarifeler nedeniyle daha yüksek enflasyon ve jeopolitik endişeler gibi ekonomik riskleri potansiyel olarak hafife alabileceğini kaydettiler.

Analizleri, yüksek ve artan değerlemeler ile iş döngüsü momentumunun zayıflaması nedeniyle piyasa geri çekilme olasılığının arttığını gösteriyor.

Özellikle Goldman Sachs için analistler, büyük ölçüde olumlu ancak aşırı derecede yükseliş eğilimli olmayan bir duruş sergiliyorlar. Son kontrolde, FactSet tarafından takip edilen analistlerin %41'i al veya ağırlığını artır notu verirken, %52'si nötr ve %7'si sat notu verdi. GS için konsensüs fiyat hedefleri 538 dolar ile 815 dolar arasında değişiyor ve ortalama hedef 710,58 dolar civarında. Ancak, Wells Fargo'dan Mike Mayo gibi bazı analistler hedefi 855,0 dolar kadar yükseğe belirledi.

Geleceğe Bakış

Piyasa, sürekli devam eden anlaşmalar, sermaye piyasalarındaki liderlik ve operasyonel kaldıraçtan beslenen Goldman Sachs için daha fazla yükseliş potansiyelini fiyatlıyor gibi görünüyor. EPS büyüme tahminleri güçlü kalmaya devam ediyor; 2025 için %15, 2026 için ise %12 büyüme bekleniyor.

Ancak, Goldman Sachs'ın kendi araştırma kolunun S&P 500'deki potansiyel düşüşler ve 2025'in ikinci yarısındaki tarife belirsizliği ve ABD'deki zayıf büyümenin sonuçlarına ilişkin temkinli makroekonomik görünümü, izlenmesi gereken temel faktörler olacaktır. Goldman Sachs'ın üstün performansının sürdürülebilirliği, bu daha geniş ekonomik olumsuzluklarla başa çıkma ve yatırım bankacılığı ile özel kredilendirme alanındaki stratejik güçlü yönlerinden yararlanma yeteneğine bağlı olacaktır.