Edgen Stock·Feb 25 2026, 14:17高盛首次覆蓋中國人工智能公司MiniMax，給予「中性」評級和389億美元的估值，使其成為全球頂尖參與者。高盛的分析強調了MiniMax強大的國際業務，其70%的收入來自海外，並且成本結構極其高效，能夠大幅度削弱競爭對手。這種結合為MiniMax在2027年實現近10億美元的收入奠定了基礎，主要由新一代低成本AI代理驅動。
2月23日，高盛對中國人工智能公司MiniMax啟動研究覆蓋，給予「中性」評級，12個月目標價為1,018港元。這暗示其基礎企業估值約為389億美元。該銀行的估值模型對市場份額高度敏感，在樂觀情境下，若到2030年能佔據全球AI模型訂閱和API市場5.0%的份額（而基礎假設為2.5%），估值可達660億美元。
MiniMax的高估值得益於其獨特的全球業務模式，這在中國AI公司中是一個關鍵的差異化因素。該公司目前已從海外市場獲得70%的收入。其AI產品已覆蓋200多個國家和地區的2.12億多個人用戶和13萬企業開發者，為未來的增長奠定了廣泛基礎。
MiniMax的競爭優勢源於極高的成本效率。通過早期採用混合專家（MoE）架構和線性注意力機制，該公司在2022年至2025年期間實現了估計僅4.2億美元的培訓投資，便獲得了頂級的模型性能。這種精益方法使其能夠實現極具顛覆性的定價。
其API定價大約是Anthropic等競爭對手的8%，例如其可比的Claude 4.5 Sonnet模型。預計這種定價能力將推動公司毛利率從2024年的21%增長到2027年的38%。儘管定價激進，開放API平台預計在2025年前九個月仍能保持69%的健康毛利率，這表明即使公司投資於預計2029年實現損益兩平，其商業模式仍可持續。
該公司最新的M2.5模型性能幾乎與全球最佳模型持平，編碼基準分數達到80.2%，僅略低於Anthropic的Opus 4.6的80.8%，但價格僅為其十分之一。這種高性能與低成本的結合是MiniMax推動AI代理（或稱「數位勞動力」）發展的基石。
高盛計算，MiniMax代理的營運成本僅為每小時1美元。這為企業採用提供了強大的經濟激勵，因為僅1萬美元的預算理論上就可以僱用四名「數位員工」全年無休地工作。這種顛覆性潛力是其收入預測從2025年的7500萬美元攀升至2027年的9.8億美元的核心驅動力，主要由其開放API平台和影片AI解決方案引領。
