Edgen Stock·Mar 30 2026, 04:07高盛策略師認為，全球市場和央行對能源價格衝擊反應過度，對加息的定價過於鷹派。該公司認為存在重要的投資機會，並斷言當前的風險回報狀況有利於買入短期政府債券，同時對尚未計入潛在下行風險的股票和信貸市場進行對沖。
全球利率市場已激進地對央行因能源價格上漲而採取的鷹派反應重新定價，高盛策略師稱之為一次重大的過度修正。發達市場的轉變尤為劇烈。在英國，市場定價從全年預期降息54個基點轉變為預測加息102個基點。匈牙利也出現了類似的情況，預期從降息77個基點轉變為加息118個基點。在地緣政治緊張局勢近期緩解之前，市場曾計入歐洲央行加息92個基點，韓國加息128個基點。
這種激進的重新定價是由央行官員異常鷹派的言論推動的，其中包括明確提及可能進一步加息的美聯儲官員。高盛認為，這種反應是不成比例的，源於2022年低估通脹衝擊的“心理創傷”。與那個時期不同，當前環境缺乏廣泛的財政刺激和普遍的供應鏈中斷，這表明鷹派立場可能是不必要的。
鑑於市場已計入過度的鷹派預期，高盛強調短期利率是最具吸引力的不對稱投資機會。該公司認為，在已預期大量加息的情況下，收益率進一步上升的空間有限，而如果經濟前景惡化，收益率則有顯著下降的潛力。這為投資者增加了久期或在短期債券中建立多頭頭寸創造了誘人的風險回報狀況。
策略師們指出，巴西、捷克和匈牙利等新興市場央行採取了更為平衡的立場，這表明G10央行可能反應過度。美國市場顯著脫鉤也印證了這一觀點，近期即使油價上漲，美國國債收益率仍有所下降，表明投資者關注點正從通脹轉向經濟增長下行風險。上世紀90年代的歷史先例進一步支持了這一論點，表明債券收益率通常在能源價格達到頂峰之前達到峰值，這加強了現在建立多頭頭寸的邏輯。
與利率市場的劇烈重新定價形成鮮明對比的是，股票和信貸市場仍保持相對彈性，高盛警告這種平靜具有欺騙性。該公司的分析顯示，這些風險資產尚未充分計入深度經濟衰退的潛力。例如，短期標普500看跌期權的隱含波動率仍遠低於此前市場恐慌時期，這表明投資者存在自滿情緒。
這種差異表明，負面增長衝擊的潛力可能引發股票和公司債券的急劇拋售。因此，高盛建議，維持或增加針對股票、信貸和周期性貨幣下行波特的保護性頭寸是一種理性策略。這與更廣泛的投資者行為相符，因為像管理期貨基金（在2022年股票和債券雙雙下跌時獲得了20%的收益）等策略正在重新吸引關注，其中一隻領先的ETF今年已從尋求有效投資組合多元化工具的投資者那裡獲得了10億美元的新資金流入。
