高盛駁斥日本資本回流論，儘管債券流入高達創紀錄的6萬億日圓

關鍵要點

高盛2月19日發布的一份報告總結稱，日本資本大規模回流國內資產的情況並未發生，這挑戰了建立在日圓可能走強基礎上的市場敘事。該分析表明，那些押注於由資本回流驅動的顯著漲勢的投資者很可能會感到失望。

1. 無大規模資本回流：儘管1月份日本債券淨購買量接近創紀錄的6.04萬億日圓，高盛並未發現資本廣泛回流日本的趨勢。
2. 散戶投資者保持全球化：利用NISA稅收優惠帳戶的日本家庭投資者，在1月份繼續強勁淨買入外國股票，沒有跡象表明其正在出售海外資產。
3. 利差阻礙機構行動：日本與其他發達經濟體之間巨大的利率差異阻礙了未對沖投資者（如養老基金）出售外國債券，並將其資本轉回收益較低的日本債務。