Edgen Stock·Nov 24 2025, 12:59
[1] 聯準會理事沃勒支持12月降息以提供支持... (https://www.cnbc.com/2025/11/17/fed-governor- ...)[2] 隨著擔憂加劇，聯準會再次降息... (https://www.wunc.org/2025-10-29/the-fed-cuts- ...)[3] 聯準會理事沃勒支持降息... (https://longbridge.com/en/news/266261422 ...)
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Nov 24 2025, 13:38
聯邦儲備對AI驅動的生產力提升保持謹慎態度，同時擔憂就業市場
## 執行摘要 美國聯邦儲備對人工智慧的經濟影響維持謹慎的政策立場。儘管初步數據表明人工智慧開始帶來可衡量的生產力提升，但央行仍不願改變其貨幣政策框架。這種不情願源於對人工智慧對勞動市場長期影響的深刻不確定性，以及避免網路泡沫時代政策失誤的戰略決策，當時對技術驅動增長的過早押注導致了經濟不穩定。 ## 數據：新興的生產力繁榮？ 自 **ChatGPT** 等工具廣泛發布以來，多項經濟分析試圖量化生成式人工智慧的影響。**聖路易斯聯儲**的研究估計，到2024年下半年，生成式人工智慧可能將美國生產力提高1.1%。其他研究也表明有類似的提升，有些發現勞動生產力可能提升高達1.3%。然而，數據並非結論性的。其他研究沒有發現收入或工時有顯著相應變化，這表明生產力效益尚未轉化為廣泛的經濟指標。這種發現上的差異突顯了衡量這種快速發展技術實時影響的難度。 ## 市場影響：白領就業危機 聯儲謹慎的主要原因在於人工智慧對就業的雙面性影響。儘管它可以提高工人生產力，但也帶來了嚴重的失業風險。這種擔憂對白領專業人士來說最為嚴重。根據 **OpenAI** 的一項研究，19% 的美國工人可能會發現其超過一半的任務受到人工智慧的影響。這引發了廣泛的焦慮，一項調查顯示，43% 的工人認為人工智慧將在五年內顯著改變他們的工作。 專家評論加劇了這些擔憂。知名人工智慧公司 **Anthropic** 的執行長 **Dario Amodei** 發出嚴厲警告，稱可能出現「白領大屠殺」，敦促政府和科技公司為重大的社會變革做好準備。這種情緒挑戰了人工智慧只會自動化常規任務的說法，反而暗示它可能會取代需要高級認知技能的整個職位。 ## 「葛林斯潘先例」與更廣泛的背景 聯儲目前的做法深受1990年代末期記憶的影響。在那段時期，聯邦儲備主席 **葛林斯潘（Alan Greenspan）** 根據網路和新計算技術正在創造一個能夠抑制通膨的生產力奇蹟的信念，透過保持低利率進行了一場政策「賭博」。儘管生產力確實上升，但這項政策也被視為助長了網路泡沫。目前的聯邦儲備刻意尋求避免類似的情況，選擇「觀望」策略，直到生產力和就業數據變得更清晰、更持續。這種保守立場表明，根據預期的技術收益調整貨幣政策的門檻現在異常高，給市場帶來了長期不確定性。
Nov 24 2025, 13:01
諾和諾德口服索馬魯肽在阿茲海默症試驗中失敗，股價下跌10%
## 執行摘要 **諾和諾德** (NOVOb.CO) 週一宣布，其針對早期阿茲海默症患者的口服索馬魯肽的 3 期臨床試驗 evoke 和 evoke+ 未能達到主要終點。這一消息引發了該公司股價的大幅拋售，在哥本哈根下跌了超過 10%。此次試驗的失敗對尋找有效阿茲海默症治療方法來說是一個重大挫折，並引發了對 GLP-1 類藥物在治療神經退行性疾病方面更廣泛潛力的質疑。 ## 事件詳情 這兩項後期試驗，被稱為 **evoke** 和 **evoke+**，是全球性、隨機、安慰劑對照研究，旨在評估每日一次 14 毫克口服索馬魯肽的療效。主要目標是證明在早期症狀性阿茲海默症患者中，認知能力下降的進展有統計學上的顯著減少。 主要終點通過 2 年期間臨床癡呆評定量表 – 箱式總分 (CDR-SB) 相對於基線的變化來衡量。根據 **諾和諾德** 發布的一線結果，試驗並未證實索馬魯肽在根據這一指標減緩疾病進展方面優於安慰劑。對於一項備受醫學界和投資界密切關注的試驗來說，此次失敗令人大失所望。 ## 市場影響 市場對這一聲明的反應是即時而劇烈的。**諾和諾德** 的股價在哥本哈根交易中暴跌高達 12%，隨後略有回升，最終收盤跌幅約為 10.3%。這種急劇下跌反映了投資者的失望情緒以及對該藥物在糖尿病和體重管理等既定用途之外的潛在市場的重新評估。 此次失敗否決了索馬魯肽潛在的數十億美元市場擴張，並給公司的產品線帶來了更大壓力。這也為阿茲海默症領域的競爭對手和那些開發其他 GLP-1 藥物的公司提供了相對優勢，因為焦點轉向了替代機制和分子。 ## 更廣泛的背景 evoke 試驗的結果對製藥行業具有更廣泛的影響。人們曾寄予厚望，認為 **GLP-1** 受體激動劑（一種在代謝疾病方面非常成功的藥物類別）可以有效地重新用於對抗阿茲海默症等神經退行性疾病。口服索馬魯肽在這次大規模試驗中的失敗，大大降低了這些預期。 雖然這一結果對 **諾和諾德** 在神經病學領域的雄心是一個打擊，但它也突顯了開發有效阿茲海默症治療方法的巨大難度，這種情況已經見證了無數備受矚目的臨床試驗失敗。這一事件可能會促使研究人員重新考慮 GLP-1 藥物可能影響大腦健康的具體途徑，以及不同的配方或相關分子是否能在未來產生不同的結果。
Nov 24 2025, 12:57
標普500指數下跌1.95%，因市場強烈預期聯準會將在12月降息
## 執行摘要 美國股市本週收盤大幅下跌，投資者對科技行業估值和更廣泛經濟前景的擔憂，超過了聯準會將於12月再次降息的強烈跡象。截至2025年11月21日當週，標普500指數收跌1.95%，報6602.99點。跌幅波及主要股指，反映出儘管11月降息後預期貨幣寬鬆，市場情緒依然謹慎。 ## 事件詳情 本交易週主要美國股指普遍下跌。**標普500指數**下跌1.95%，而**道瓊斯工業平均指數**也下跌了1.9%。科技板塊跌幅更為顯著，**納斯達克綜合指數**下跌2.7%。此次下跌使標普500指數、納斯達克指數和羅素2000指數跌破其50日和100日移動平均線，這些技術指標常被交易員關注。在相關發展中，美國國債收益率跌至三週低點，因投資者將資金轉向更安全的資產。 ## 市場影響 儘管降息預期強烈，但市場表現為負，這表明當前投資者擔憂比寬鬆貨幣政策的前景更具影響力。根據市場分析，市場情緒受到多種因素的拖累，包括AI和科技板塊估值過高、企業債券市場不穩定以及加密貨幣市場近期下跌。國債收益率的下降印證了這種避險情緒，表明市場正在為潛在的經濟疲軟做準備，這是促使聯準會考慮進一步降息的因素。 ## 專家評論 市場定價是投資者預期的關鍵指標，它表明下個月聯準會採取行動的可能性很大。根據**芝商所（CME Group）的FedWatch工具**，交易員預計聯準會於12月會議上再次降息四分之一個百分點的可能性為71%。此前的11月，聯準會決定將聯邦基金利率下調四分之一個百分點至4.5%至4.75%的目標區間。對再次降息的持續預期，主要與勞動力市場走弱的跡象密切相關，這是聯準會政策決定的一個關鍵數據點。 ## 更廣泛的背景 當前的市場動態使聯準會處於一個具有挑戰性的境地，它需要在抑制通脹和促進經濟增長之間取得平衡。對第二次連續降息的預期表明，聯準會正果斷轉向支持放緩的經濟。然而，股市的負面反應凸顯了一個脫節；投資者似乎認為，潛在的經濟問題，如潛在的衰退或資產泡沫的破裂，可能比降息所能抵消的更為嚴重。這種環境造成了顯著的不確定性，因為市場正在權衡聯準會的行動是否足以確保經濟“軟著陸”。