高盛：股票超越房地產，二戰以來首次成為美國家庭財富首要驅動力

高盛表示，美國股票持有佔家庭淨金融財富的比重已超越房地產，為第二次世界大戰以來首次，這標誌著美國人累積與集中財富的方式出現結構性轉變。該券商指出，股票收益已成為家庭財富累積的主要驅動力，並對消費者支出產生正面的財富效應。

高盛在週四發布的一份研究報告中表示：「股票收益一直是家庭財富累積的主要驅動力，也是消費者支出正向財富效應的主要貢獻者。」

這種轉變在各個財富層級中均可見。根據高盛2025年家族辦公室投資洞見報告，家族辦公室的公開股票配置比例在2025年升至31%，高於2023年的28%。私募房地產與基礎設施配置比例僅為11%，遠低於美國早期財富累積時代所定義的積極房地產積累。在全美逆向抵押貸款協會的數據顯示，在2026年第一季，年長屋主的住房財富反彈至創紀錄的14.92兆美元，受惠於房價上漲以及房貸利率降至2022年以來的最低水準。年長者的住房財富在該季增加約3148億美元，增幅1.8%，部分被105億美元的房貸債務增長所抵銷。

對於中產家庭而言，房地產仍然至關重要，房屋往往是其最大單一資產。但在較高淨值的財富階層，股票已明顯領先。聯準會自2022年啟動的激進升息週期，使得房貸成本高昂、交易量低迷，從而加速了資金向股票資產的相對轉移。房貸利率此後已回落至2022年以來的最低水準，暫時改善了住房負擔能力，並支撐了年長屋主的房產價值。

家庭財富的重新排序對投資組合的影響不僅於此。隨著股票如今成為財富累積的主要管道，消費者支出對股市表現的敏感度也隨之提高——這種動態可能加劇股市下跌對經濟的衝擊。當家庭財富集中於股票時，這些家庭對市場修正的曝險程度也更高。一次劇烈的股票拋售現在對總淨值的打擊，將比十年前房地產提供更大緩衝時更為沉重。來自股票的財富效應通常比房地產更即時，因為股票持有流動性更高，更容易變現用於消費。

高盛對2025至2026年的展望指出，股票市場內部的分化程度將加大，這意味著選股能力將變得更為重要，因為與人工智慧相關的增長機會正在驅動報酬。該行特別強調，AI相關增長是驅動股市回報的關鍵主題。對聯準會而言，日益增長的股票財富效應為利率決策增添了一層複雜性，因為資產價格通膨正成為影響消費與總體需求的更直接管道。即使央行試圖為經濟降溫，持續的股市上漲仍可能使消費者支出維持在高檔。

此一趨勢對資金流動也有影響。資金從流動性低的實體資產流向流動性高、以增長為導向的金融工具，在方向上有利於股票等風險資產，包括數位資產。高盛的展望顯示，若利率下降，房地產可能反彈，但股票作為主要財富載體的結構性轉變，目前看來已根深蒂固。上一次出現此類重新排序是在1940與1950年代的戰後時期，當時退休基金與零售券商的興起，將美國家庭從儲蓄者轉變為投資者——這個轉變歷時數十年才得以逆轉。

本文僅供參考，不構成投資建議。