CoreWeave (NASDAQ: CRWV) 報告稱，受人工智慧基礎設施需求激增的推動，2025年第二季度收入和積壓訂單大幅增長。儘管運營指標強勁，但該公司仍在應對高資本支出和巨額利息支出，導致淨虧損擴大。

CoreWeave在積極的人工智慧基礎設施擴張中報告營收大幅增長

CoreWeave (NASDAQ: CRWV)，一家專業的人工智慧基礎設施提供商，公佈了2025年第二季度強勁的財務業績，顯示出顯著的營收增長和不斷擴大的銷售積壓。這些數據凸顯了該公司在快速增長的人工智慧基礎設施領域中的地位，儘管它仍在管理大量的資本投資和相關成本。

2025年第二季度強勁業績凸顯快速擴張

2025年第二季度，CoreWeave報告營收達12.13億美元，同比增長207%，創下新高。這是該公司首次單季度營收突破十億美元大關。至關重要的是，超過98%的營收來自長期合同，這預示著穩定且可預測的收入來源。公司的營收積壓增至301億美元，比去年同期增長86%，主要得益於與現有主要客戶的擴張，包括與OpenAI的40億美元擴張協議以及新的超大規模合同。該季度調整後的EBITDA達到7.53億美元，利潤率為62%，是2024年第二季度的三倍，表明了強大的運營效率。調整後的營業收入也顯著增長至2億美元，同比增長134%，利潤率為16%。

市場反應與估值動態

儘管營收和運營指標表現出色，但公告發布後，CoreWeave股價在盤後交易中小幅下跌3.03%，這表明投資者可能抱有更高的預期。此前的股價走勢是IPO後下跌近50%，這一下跌歸因於早期內部人士拋售和鎖定期到期，而非基本面表現惡化。因此，公司的估值已從IPO時的超過35倍遠期銷售額壓縮至今天的約12倍遠期EV/銷售額，或16倍追蹤EV/銷售額。儘管這些倍數與雲基礎設施行業中位數3倍EV/銷售額相比仍然較高，但此次調整表明，儘管CoreWeave保持了超高速增長軌跡，市場認知正在正常化。

戰略投資驅動未來增長，影響近期盈利能力

CoreWeave滿足人工智慧計算資源前所未有需求的戰略要求積極的資本支出。該公司在2025年第二季度錄得29億美元的資本支出，創下公司記錄，反映了其在擴展平台方面的重大投資。這包括將其總合同電力增加約600兆瓦至2.2吉瓦。管理層的策略明確優先考慮市場地位和規模而非即時盈利能力，這一決定體現在本季度擴大的淨虧損**（2.90509億美元）和調整後淨虧損（1.308億美元）中。2025年上半年高達5.3億美元**的巨額利息支出，利率高達15%，進一步拖累了公司的盈利能力並凸顯了關鍵的財務風險。

更廣闊的背景：人工智慧基礎設施繁榮與相關風險

CoreWeave作為「人工智慧超大規模提供商」運營，提供對加速計算至關重要的雲解決方案。該公司的快速增長直接反映了更廣泛的人工智慧行業的擴張。CoreWeave已將自己定位在最前沿，成為第一個大規模提供完整NVIDIA Blackwell GPU產品組合的公司。然而，這種高增長、資本密集型模式引入了特定的風險，包括潛在的供電外殼短缺、有限數量的人工智慧實驗室之間的客戶集中度，以及與其激進的200-230億美元資本支出計劃相關的巨額槓桿。儘管當前市場情緒對短期動能持樂觀態度，但長期可持續性取決於其資本結構的改善和多元化努力。

展望：持續增長與資本結構審查

展望未來，共識估計CoreWeave的營收在2025年將達到52.5億美元，2026財年達到119.9億美元，2027財年達到172.2億美元。這些樂觀的預測表明未來將實現顯著增長。基於這些預測，2027財年6倍的市銷率（P/S）可能意味著估值約為1030億美元，較其目前約460億美元的市值大幅增加。投資者將密切關注公司管理其高額利息支出和沉重債務負擔的能力，以及其在繼續利用人工智慧基礎設施強勁需求ର同時，努力實現客戶多元化的進展。