Edgen Stock·Sep 25 2025, 01:08Compass, Inc. 和 Anywhere Real Estate Inc. 已宣布進行全股票合併，創建了一個估值約為100億美元的合併企業。該交易為 Anywhere 股東提供了84%的溢價，而 Compass 旨在增加市場份額、實現多元化，並預計每年節省2.25億美元的成本協同效應。該交易代表著房地產行業的重大整合。
Compass, Inc. (NYSE: COMP) 和 Anywhere Real Estate Inc. (NYSE: HOUS) 已聯合宣布一項最終合併協議，以全股票交易方式合併其業務。這一戰略舉措將建立一個價值約為100億美元的統一企業，其中包括承擔的債務，這將顯著重塑房地產經紀行業的競爭格局。
根據協議條款，每股已發行 Anywhere 普通股將兌換為1.436股 Compass A類普通股。這一換股比例意味著每股 Anywhere 股票價值為13.01美元，較其截至2025年9月19日的收盤價溢價84%。交易完成後，目前的 Compass 股東預計將在完全稀釋的基礎上擁有合併實體約78%的股份，而 Anywhere 股東將持有剩餘的22%。兩家公司的董事會均已一致批准了此次合併，預計在獲得股東和監管批准後，將於2026年下半年完成。 Compass 已從摩根士丹利高級融資公司（Morgan Stanley Senior Funding, Inc.）獲得7.5億美元的融資承諾。作為此次收購的一部分，Compass 將承擔 Anywhere 現有約28億美元的淨債務。
合併公告發布後，市場表現出兩極分化。Anywhere Real Estate (HOUS) 的股價顯著上漲，當日收盤上漲45.5%，反映出投資者對其股東獲得巨額溢價的認可。相反，Compass (COMP) 的股價在消息發布後立即下跌了15.7%。這種分歧表明，投資者最初關注的是被收購實體的即時財務收益，而不是收購公司面臨的整合挑戰和增加的槓桿。
此次合併代表著 Compass 在充滿挑戰的房地產環境中擴大市場份額、實現運營多元化並實現更大規模經濟的關鍵戰略舉措。目前的房地產環境特點是借貸成本上升和房屋銷售減速。合併後的實體預計將為全球約34萬名房地產專業人士提供服務，大大拓展了 Compass 的網絡。該交易預計將通過 Anywhere 既有的特許經營、產權和託管以及搬遷業務增加超過10億美元的收入，從而使 Compass 的收入來源多樣化。此次整合可能會加劇私人掛牌和整體市場份額的競爭。
房地產行業正在經歷日益激烈的整合，此次特大合併凸顯了規模和彈性的必要性。雖然合併後的實體旨在簡化流程並為經紀人提供增強的技術支持，但也可能導致佣金結構的變化，並由於市場集中度增加而面臨反壟斷官員更嚴格的審查。2025年上半年，Compass 報告收入為34.2億美元，高於前一年的27.5億美元，同時總交易額從1051億美元增至1307億美元。
此次交易的一個關鍵驅動因素是預期會產生顯著的成本協同效應。Compass 預計在交易完成後的三年內實現超過2.25億美元的年度非GAAP運營費用協同效應，管理層認為這是高度可實現的。這一協同效應目標約佔兩家公司合併後運營費用的8%。合併將初步增加合併實體的槓桿。Anywhere 的獨立槓桿率約為2025年預計EBITDA的7.3倍。合併後，這一比率預計將降至約4.4倍，並在充分實現預期協同效應後進一步降至3.2倍。Compass 設立了一個積極的長期目標，即到2028年底實現約1.5倍的槓桿率，並將債務削減作為優先事項。
成功整合 Anywhere Real Estate 廣泛的業務和多樣化的業務線到 Compass 的技術驅動平台，對於實現此次合併的預期收益至關重要。投資者將密切關注在實現既定的2.25億美元年度成本協同效應方面的進展，以及合併實體為降低債務水平以達到既定長期目標所做的努力。此外，考慮到房地產經紀行業市場集中度增加的可能性，交易通過監管審批的進展將是一個關鍵因素。隨著整合的進行，對整個房地產生態系統競爭動態和服務提供的更廣泛影響將逐步顯現。Compass 首席執行官兼創始人Robert Reffkin將在交易完成後領導合併後的公司。
