Edgen Stock·Oct 13 2025, 11:49百時美施貴寶 (BMY) 以 15 億美元收購了 Orbital Therapeutics，旨在戰略性地將其重點轉向 mRNA 和基因療法，以應對主要藥物即將到來的專利到期所導致的預期收入下降。
美國製藥巨頭百時美施貴寶 (NYSE: BMY) 於 2025 年 10 月 10 日宣布，已達成最終協議，以 15 億美元現金收購私營生物技術公司 Orbital Therapeutics。此舉凸顯了 百時美施貴寶 致力於透過拓展 RNA 藥物和細胞療法來使其產品組合多樣化，尤其是在快速發展的自身免疫疾病治療領域。公告發布後，BMY 股價出現小幅下跌，早盤交易中下跌 1.12%，即 50 美分，至 44.18 美元。
收購 Orbital Therapeutics 的核心在於其創新的 RNA 藥物方法，這些藥物旨在在體內重編程免疫系統。此次交易的關鍵是 Orbital 的主要臨床前候選藥物 OTX-201，這是一種優化的環狀 RNA，編碼用於體內表達的 CD19 靶向 CAR，通過靶向脂質納米顆粒 (LNP) 遞送。這種 體內 CAR T 細胞療法 旨在與傳統的體外方法相比，為自身免疫疾病提供負擔更小、更易獲得的治療。百時美施貴寶 還將獲得 Orbital 專有的 RNA 平台，該平台整合了環狀和線性 RNA 工程、先進的 LNP 遞送以及 AI 驅動的設計能力，在腫瘤學、下一代 RNA 疫苗和蛋白質療法方面具有潛在應用。
這項戰略轉型得到了 百時美施貴寶 與 Prime Medicine (納斯達克: PRME) 合作的進一步支持，該合作始於 2024 年 9 月 30 日，專注於下一代體外 T 細胞療法。這些協同努力表明 BMY 打算超越其已建立的小分子藥物組合，包括血液稀釋劑 Eliquis 和抗癌藥物 Revlimid 等重磅治療藥物。
收購公告發布後 BMY 股價的初步下跌，表明投資者對這種重大戰略轉變的直接影響持謹慎態度。雖然 RNA 藥物和 體內 CAR T 細胞療法 的長期潛力巨大，但市場似乎正在權衡這一點與短期挑戰。
百時美施貴寶 面臨著主要藥物的重大專利到期，包括 Eliquis 和 Opdivo 將於 2028 年到期，以及 Revlimid、Pomalyst 和 Sprycel 將於 2025 年到期。這些專利到期預計將在 2025 年至 2028 年 期間導致 100 億至 130 億美元 的巨額收入下降。例如，Eliquis 在 2025 年 產生了約 105 億美元 的美國收入，預計到 2027 年 將減少至約 80 億美元。這種行業普遍現象，即 2025 年至 2030 年 期間高達 4000 億美元 的全球銷售額面臨風險，需要製藥巨頭做出強有力的戰略回應。
儘管存在這些專利到期的不利因素，百時美施貴寶 仍保持著強大的財務基礎。該公司報告收入為 477 億美元，3 年健康增長率為 4.9%。運營效率體現在 20.86% 的營業利潤率、10.58% 的淨利潤率和 70.29% 的毛利率。BMY 還表現出強勁的現金流，2024 年 報告為 151.9 億美元，這為此類戰略投資和持續股息提供了資金。
從估值角度來看，BMY 股票 似乎以折價交易。其市盈率 (P/E) 為 18.02，明顯低於其歷史中位數 23.49。市銷率 (P/S) 為 1.91，接近其 10 年低點，市淨率 (P/B) 為 5.21，接近其 1 年低點。這些指標，加上強勁的收益收益率和超過 5% 的股息收益率，表明該股票被低估，在 Seeking Alpha 的魔術公式 等價值篩選中排名靠前。機構持股比例高達 80.78%，反映出大型投資者的持續興趣。該公司還在實施一項擴大計劃，通過運營效率在 2027 年底 前額外削減 20 億美元 的年度開支。
行業專家認為 百時美施貴寶 的轉型是一項關鍵且具有前瞻性的舉措。百時美施貴寶執行副總裁兼首席研究官 Robert Plenge 強調了其變革潛力：
“體內 CAR T 代表了一種新穎的治療方法，可以重新定義我們治療自身免疫疾病的方式。”
百時美施貴寶細胞療組織總裁 Lynelle Hoch 也表達了同樣的看法，強調了“為更多患者提供更高效、更易獲得的 CAR T 細胞療法”的“巨大機會”。
這一戰略方向與更廣泛的行業趨勢相符，即強大的管線和戰略性併購對於提高回報至關重要，正如 輝瑞 等公司利用其 mRNA 平台所體現的那樣。儘管專利懸崖帶來了不可否認的挑戰，但 百時美施貴寶 在 RNA 藥物 和 體內 CAR T 細胞療法等尖端技術上的積極投資旨在確保未來的收入來源，並在不斷發展的製藥領域保持其市場地位。
展望未來，投資者將密切關注 Orbital Therapeutics 的成功整合、OTX-201 通過臨床試驗的進展以及 BMY 戰略多元化的更廣泛效率。該公司有效管理專利到期帶來的下降，同時促進其新管線資產增長的能力，對於確定其長期財務業績和股票走勢至關重要。醫療保健行業儘管面臨政治阻力，但對深度價值和研發驅動的增長潛力仍然具有吸引力，將 BMY 定位為值得關注的關鍵參與者。
