Ce rapport analyse les performances financières récentes et les investissements stratégiques d'Amazon et Alibaba, en se concentrant particulièrement sur leurs divisions de cloud computing et leurs segments d'activité plus larges, afin de fournir une comparaison objective pour les investisseurs avisés.

Évaluation des trajectoires de croissance : Amazon et Alibaba dans les secteurs du cloud et du numérique

Les marchés boursiers américains et internationaux ont suivi de près les pivots stratégiques et les performances financières des géants technologiques Amazon.com Inc. (AMZN) et Alibaba Group Holding Ltd. (BABA). Alors que les deux entreprises réalisent des progrès significatifs dans le cloud computing et l'intelligence artificielle, leurs résultats récents mettent en évidence des trajectoires divergentes en matière de rentabilité et de stratégies d'investissement, influençant le sentiment des investisseurs et le positionnement sur le marché.

L'événement en détail : récits de croissance divergents

Amazon Web Services (AWS), pierre angulaire du pouvoir de gain d'Amazon, a connu une expansion de près de 18 % en glissement annuel au deuxième trimestre 2025, atteignant un taux de rendement annuel des revenus d'un peu plus de 123 milliards de dollars. Cette croissance a été renforcée par une augmentation en pourcentage à trois chiffres en glissement annuel des ventes d'IA générative, soulignant une demande robuste. Au-delà du cloud, le segment des magasins en ligne d'Amazon a démontré une accélération de la croissance, grimpant de 11 % en glissement annuel au T2, une amélioration par rapport aux 5 % du trimestre précédent. L'activité publicitaire à marge élevée de l'entreprise a également connu un élan significatif, augmentant de 19 % en glissement annuel au T2, contre 4 % au T1.

Inversement, Alibaba a signalé une augmentation de 10 % en glissement annuel de son chiffre d'affaires global pour le premier trimestre de l'exercice 2026, atteignant 247,7 milliards de RMB (soit une augmentation de 2 % en incluant les activités récemment vendues). Malgré cela, l'entreprise a connu une diminution de 14 % de l'EBITDA ajusté et a signalé un flux de trésorerie disponible négatif de 18,8 milliards de RMB. Sur une note plus positive pour son segment cloud, la croissance des revenus du Cloud Intelligence Group d'Alibaba s'est accélérée pour atteindre 26 % en glissement annuel, tirée par les services de cloud public. L'entreprise a également maintenu un impressionnant huitième trimestre consécutif de croissance à trois chiffres en glissement annuel des revenus de produits liés à l'IA, les revenus liés à l'IA représentant plus de 20 % de ses revenus clients externes.

Analyse de la réaction du marché : Investissement vs. Rentabilité

La réaction du marché à ces résultats reflète une compréhension nuancée de la stratégie de chaque entreprise. L'action d'Amazon a connu une baisse post-résultats, chutant de plus de 8 % dans les échanges après-boursiers, malgré des attentes de BPA et de revenus globaux dépassées. Cette réaction a été principalement attribuée aux prévisions conservatrices de la société concernant le revenu d'exploitation du troisième trimestre, signalant des investissements massifs continus. Malgré cette volatilité à court terme, les analystes de Wall Street maintiennent une position majoritairement haussière sur Amazon, avec un consensus "Achat Fort" d'une majorité significative de notations. Les analystes soulignent la force durable d'AWS, le segment publicitaire en plein essor et les engagements stratégiques envers le développement de l'IA comme des moteurs clés de la croissance à long terme.

L'action d'Alibaba, en revanche, a connu une forte hausse, bondissant de près de 8 % en août 2025, surpassant de nombreux pairs technologiques chinois. Ce gain a été alimenté par des bénéfices cloud plus solides que prévu et une confiance renouvelée des investisseurs. Cependant, les investissements massifs soutenus dans l'IA et l'infrastructure cloud ont entraîné une baisse de l'EBITDA ajusté et un flux de trésorerie disponible négatif, indiquant que si Alibaba poursuit agressivement sa croissance, cela se fait au prix d'un coût significatif pour la rentabilité à court terme. Cette dynamique positionne Amazon avec ce qui est perçu comme une "puissance de gain plus propre et multi-moteurs" en raison de ses flux de revenus plus matures et diversifiés.

Contexte plus large et implications : la course à l'IA et la valorisation

Amazon et Alibaba sont profondément enracinés dans la course technologique mondiale, en particulier dans le cloud computing et l'intelligence artificielle. Alors qu'AWS reste le leader incontesté du marché avec une part de marché mondiale estimée à 30%, sa croissance de 17,5% en glissement annuel au T2 2025 a été plus lente par rapport à des concurrents comme Microsoft Azure (39%) et Google Cloud (32%). Néanmoins, l'engagement d'Amazon envers la croissance future est évident à travers ses dépenses en capital prévues, qui devraient dépasser 100 milliards de dollars en 2025, la majorité étant allouée à la construction de capacités d'IA au sein d'AWS.

Alibaba s'engage également à long terme, prévoyant d'investir 380 milliards de RMB (environ 52 milliards de dollars) au cours des trois prochaines années pour construire son infrastructure d'IA et de cloud. Cet investissement positionne Alibaba comme un catalyseur crucial de l'adoption de l'IA d'entreprise dans tous les secteurs. La diversification de l'entreprise dans le commerce électronique international et la logistique la protège davantage de certaines pressions macroéconomiques nationales en Chine.

Du point de vue de la valorisation, les actions Amazon sont généralement plus chères sur les multiples traditionnels mais sont souvent considérées comme une "meilleure entreprise" par les analystes en raison de sa diversification de revenus plus large et de sa rentabilité établie dans plusieurs segments. Alibaba, bien que négociée à une valorisation plus faible, fait l'objet d'un examen minutieux concernant son taux de croissance global des revenus (surtout si l'on exclut les unités cédées) et l'impact de ses investissements massifs sur les flux de trésorerie disponibles, parallèlement aux incertitudes macroéconomiques plus larges en Chine. Cependant, ses rachats d'actions et ses dividendes importants offrent un certain attrait aux investisseurs en quête de valeur.

Commentaire d'expert

Commentant la forte demande d'IA générative, Andy Jassy, PDG d'Amazon, a déclaré :

« Plus de demande que ce que nous avons fourni pour le moment. »

Il a en outre souligné l'immense opportunité de marché, notant :

« 85% à 90% des dépenses informatiques mondiales sont toujours sur site par rapport au cloud. Dans les 10 à 15 prochaines années, cette équation va s'inverser, accélérée davantage par l'enthousiasme de l'entreprise à exploiter l'IA. »

Brian Olsavsky, directeur financier d'Amazon, a développé le compromis investissement-rentabilité :

« Nous nous attendons à ce que les marges d'exploitation d'AWS fluctuent au fil du temps, en partie en fonction du niveau des investissements que nous réalisons à un moment donné. Nous continuerons à investir plus de capital dans les puces, les centres de données et l'énergie pour saisir cette opportunité inhabituellement grande que nous avons dans l'IA générative. »

Perspectives d'avenir

La trajectoire d'Amazon et d'Alibaba dépendra largement de leur capacité à transformer les investissements significatifs dans l'IA et l'infrastructure cloud en une croissance durable et rentable. Les investisseurs surveilleront de près les gains d'efficacité opérationnelle et le retour sur investissement de ces dépenses en capital. Pour Amazon, l'accent restera mis sur l'expansion continue de la part de marché d'AWS et l'accélération soutenue de ses segments de commerce électronique et de publicité. Pour Alibaba, les facteurs critiques à surveiller seront sa trajectoire vers un flux de trésorerie disponible positif, la rentabilité de ses investissements agressifs dans l'IA et sa capacité à naviguer dans le paysage réglementaire et économique évolutif en Chine. La dynamique concurrentielle au sein du secteur mondial du cloud sera également un facteur clé de la position de marché à long terme des deux entreprises. Les deux entreprises représentent des opportunités de croissance convaincantes, bien que distinctes, pour les investisseurs sophistiqués de l'économie numérique.