蘋果有望超越輝達5兆美元市值 中國iPhone銷量激增成關鍵

蘋果2026年迄今已上漲20%，漲幅為標普500指數10%漲幅的兩倍，這家iPhone製造商正從因關稅擔憂與持續通膨而表現平淡的2025年強勢回歸。蘋果市值目前約為4.2兆美元，僅次於輝達的5.1兆美元估值——隨著蘋果核心業務重拾動能，這個差距可能比許多人預期的更快縮小。

「記憶體與零組件成本上升，迫使多數Android廠商提高售價，抑制了換機需求，」IDC Global在一份關於中國智慧型手機市場的報告中指出。蘋果是該季度僅有的兩家實現成長的廠商之一。

此一動態在中國市場最為明顯——中國約佔蘋果銷售額的18%。根據IDC數據，中國智慧型手機出貨量在最近一季度年減4.3%，為連續第五個季度下滑。然而，蘋果在中國的iPhone銷量年增24%，增幅居所有廠商之首。蘋果選擇吸收上漲的投入成本而非轉嫁給消費者，從小米、OPPO等被迫漲價的Android競爭對手手中搶佔市佔率——這背後是DRAM與NAND快閃記憶體晶片需求飆升推動零組件成本走高。

蘋果與市值王座淵源已久。2018年8月，蘋果成為首家達到1兆美元市值的美國上市公司。2020年8月突破2兆美元，2022年1月突破3兆美元。AI革命將王座轉移至輝達，後者於2025年7月率先達到4兆美元，2025年10月達到5兆美元。如今，蘋果的iPhone動能與持續擴張的服務業務正為逆轉之勢鋪路。

Apple Intelligence獲批 開闢新收入路徑

中國監管機構本週批准Apple Intelligence在中國境內iPhone上部署，結束了為期兩年的許可審批流程。蘋果與阿里巴巴及百度合作，以滿足中國要求外國公司與本地合作夥伴共同提供AI服務的規定。這項批准可能加速中國現有用戶的iPhone換機潮——許多用戶此前因等待該功能上線而推遲了購買決策。

蘋果在零組件成本上升的情況下維持iPhone價格的策略，擴大了其安裝基礎。更大的用戶群為蘋果的服務業務提供了動能，該業務的利潤率高於硬體銷售，並為配件及其他蘋果產品創造了客戶黏性。服務收入如今在蘋果總收入中所佔比重持續增長，提供更可預測的收益流，支撐著公司的估值溢價。iPhone用戶也更傾向於選購其他蘋果產品，包括Apple Watch、AirPods及Mac，形成競爭對手難以複製的生態系統鎖定循環。

為何蘋果估值有望縮小差距

輝達5.1兆美元市值反映市場對AI基礎設施支出持續增長的預期。這家晶片製造商的資料中心營收已連續多個季度實現三位數增長，但任何AI採用放緩的跡象都可能對其估值構成壓力。蘋果本益比約為30倍預期盈餘，而輝達為35倍——隨著蘋果在中國市場佔有率提升及Apple Intelligence換機週期推動盈利增長加速，這一折價空間可望縮小。

對投資者而言，關鍵問題在於蘋果能否維持在中國的增長動能。中國歷史上約佔蘋果銷售額的18%，而蘋果在競爭對手漲價時保持價格穩定的能力，為其在全球最大智慧型手機市場搶佔份額創造了難得的機會。加上Apple Intelligence獲得批准，多季度換機週期的條件已經成熟，有望推動蘋果市值超越輝達。

蘋果重奪市值王冠之路，取決於能否維持在中國的增長動能，並將Apple Intelligence的批准轉化為可量化的換機週期。隨著標普500指數今年上漲10%，而蘋果回報率為該指數的兩倍，市場已在為復甦定價。全面的估值重評，可能要等到iPhone銷售數據確認這一趨勢具有持續性之後才會到來。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。