Edgen Stock·Sep 25 2025, 00:55儘管面臨嚴重的行業逆風和預計2025財年將出現虧損，但最近的估值分析表明，美國航空（AAL）被大幅低估，為投資者提供了極具吸引力的機會。
美國航空集團 (NASDAQ: AAL) 在2025年第二季度實現了收入同比增長 0.4%，達到 144億美元。這一溫和增長主要歸因於 貨運收入增長8.2% 和 其他收入增長13%。相反，客運收入下降了 0.6%，其中美國國內和拉丁美洲市場分別下降了 1.96% 和 0.77%。然而，大西洋和太平洋地區則分別增長了 3.32% 和 17.56%。
盈利能力指標惡化，營業利潤率從 9.66% 收縮至 7.89%，淨利潤率從去年同期的 5% 下降至 4.16%。本季度淨利潤為 5.99億美元，低於去年同期的 7.17億美元，稀釋後每股收益為 0.91美元，而去年同期為 1.01美元。公司營業收入也從 13.8億美元 下降至 11.4億美元。
更廣泛的航空旅行行業繼續面臨嚴峻挑戰，其特點是 美國航空客流量同比下降1.2%，且沒有立即復甦的跡象。這一趨勢進一步得到證實，美國平均載客率從 2024年6月的87.1%下降到2025年6月的84.5%。平均機票價格下降了 6%，機票銷售額下降了 5%，企業差旅需求同比 暴跌8%。
儘管美國航空成功地將其總債務從 2021財年的462億美元 減少到 2025年第二季度的292億美元，但它仍然背負著沉重的債務負擔。公司持有 86億美元現金和短期投資，總可用流動性為 119.7億美元。然而，它面臨著 2025財年21.5億美元 和 2026財年47.9億美元 的巨額債務到期和利息義務。過去十二個月（TTM）的自由現金流為 15.6億美元，這引發了人們對公司可能需要動用其現金儲備來履行這些即將到來的義務的擔憂。
岡恩研究（Gunn Research） 最近的一項估值分析表明，美國航空 目前被 低估，具有 48.79% 的潛在上漲空間。該分析估計其公允價值約為 25.11美元，而其當前交易價格為 12.45美元，這表明如果公司持續其成本削減努力，潛在上漲空間可能超過 100%。
從相對估值的角度來看，AAL 與其同行相比更具吸引力，其 市盈率（P/E）為14.45倍，而行業中位數為 24.89倍。其 市現率（P/CF）為2.01倍，企業價值倍數（EV/EBITDA）為7.21倍，分別遠低於行業中位數 14.62倍 和 14.17倍，這表明它便宜了 42%至86%。
然而，並非所有分析師都持有相同的看漲觀點。一些分析師建議“持有”評級，理由是沉重的債務負擔、微薄的利潤和謹慎的管理層指引。該股的遠期市盈率約為 28倍，一些人認為對於一家擁有高杠杆和適度利潤的航空公司來說，這並不便宜。
為了應對充滿挑戰的環境，美國航空 已啟動多項戰略措施。這些措施包括將 機隊 從八種類型精簡為四個核心系列（空客A320、波音737、波音777和波音787），這有助於在2025年第二季度 燃料費用減少13%。公司還在 戰略性地擴展其網絡，並投資於其 AAdvantage忠誠度計劃，花旗銀行將於2026年成為其獨家聯名卡發行商。對高端產品（如 旗艦休息室 和新型空客A321XLR飛機上的 平躺式旗艦套房）的投資，推動了2025年第二季度高端艙位需求的創紀錄收入。
儘管做出了這些努力，美國航空 預計將面臨進一步的挑戰。公司預計2025年第三季度總收入將同比 下降2%。預計2025年第三季度調整後營業利潤率將在 1.0%至2.0% 之間，調整後每股收益（EPS）預測範圍為 -0.10美元至-0.60美元。對於2025年全年，公司預計將出現虧損，調整後每股收益在 -0.20美元至0.80美元 之間。達美航空（DAL）和聯合航空（UAL）等其他主要航空公司也下調了2025財年指引，這表明了普遍的行業逆風，與美國航空的謹慎指引相呼應。
美國航空 的未來表現取決於其有效執行成本節約舉措、管理其巨額債務義務以及適應不斷變化的市場狀況的能力。企業差旅的復甦和更廣泛的經濟穩定性將是未來幾個季度需要關注的關鍵因素。分析師觀點的分歧突顯了 AAL 在當前航空業格局中複雜的風險/回報狀況。
