Edgen Stock·Oct 16 2025, 09:00涵蓋私募股權和私募信貸基金的另類資產管理公司股票自9月下旬以來經歷了顯著的全行業拋售，下跌了15-20%。在此次低迷中，奧本海默將阿瑞斯管理公司 (ARES) 的評級上調至「跑贏大盤」，理由是估值具有吸引力的切入點。更廣泛的市場波動受到宏觀經濟不確定性和私募信貸領域特定事件的影響，儘管分析師強調了這些事件對傳統金融中介機構與另類金融中介機構影響的關鍵區別。
U.S. 另類資產管理公司自9月下旬以來經歷了顯著的全行業下滑，私募股權和私募信貸基金管理公司的股票下跌了15%至20%。這種廣泛的市場調整促使奧本海默將阿瑞斯管理公司 (ARES) 的評級從「持有」上調至「跑贏大盤」，並設定了180美元的新目標價。
阿瑞斯管理公司的評級上調是在金融股大幅拋售後進行的，金融股將其平均相對倍數從2025年1月的165%重置為108%，奧本海默認為這為ARES提供了一個有吸引力的買入機會。截至近期交易，ARES盤前下跌約0.51%至142.90美元，年初至今已累計下跌約19%。同樣，另一家另類資產管理公司漢密爾頓巷 (HLNE) 年初至今也下跌了17%。
導致另類資產管理行業受到16.3%影響的突然而無差别的拋售的直接原因，似乎是私募信貸領域的一系列破產事件。奧本海默分析師Chris Kotowski和John Coffey指出，汽車貸款公司Tricolor和汽車零部件製造商First Brands的失敗，以及隨後的教育軟件公司Anthology的失敗是催化劑。這些事件被廣泛報導為私募信貸領域過度擴張的警示故事。
然而，Kotowski和Coffey認為，市場正在「將其對傳統金融中介機構的經驗外推到另類資產管理領域」。他們強調了一個關鍵區別：傳統金融中介機構直接承擔資本損失和流動性不足，而對於另類資產管理公司而言，這些損失主要由基金投資者承擔。對資產管理公司本身的影響，就基金業績而言，通常會在數年後才會顯現，並且會不成比例地影響那些不太成功的管理公司。這表明，當前的市場反應可能誇大了對像阿瑞斯這樣的另類資產管理公司的直接風險。
另類資產管理行業的回落並非孤立現象，而是與2025年全年市場不確定性增加的更廣泛背景密切相關。這種不確定性源於不斷變化的財政、關稅和貨幣政策，以及普遍的經濟增長擔憂。儘管傳統資產管理公司在6月中旬之前平均下跌了6%，但另類資產管理公司在同一時期經歷了更顯著的平均下跌13%。
儘管存在這種波動，但大多數另類管理公司的管理費率基本保持穩定。這種韌性歸因於其產品的長期性以及相對缺乏顯著的費用競爭。雖然另類管理公司的有機增長在2022-2023年期間放緩，但2024年的籌資收益和部署增加促進了業績改善。然而，隨著政策和經濟不確定性加劇限制了新部署，預計2025年將帶來進一步的阻力。
美國股市整體表現波動，標準普爾500指數在9月份錄得超過3.5%的漲幅。與此同時，10月份標準普爾全球投資經理指數 (IMI) 調查顯示，風險情緒和市場業績預期均出現回升，風險偏好指數自7月份以來首次回到正區間，達到+4%。值得注意的是，金融板塊在美國股票投資者中重新奪回了看漲情緒的首位。
阿瑞斯管理公司市值約為315.2億美元，展現出複雜的財務狀況。其信貸集團是主要的收入來源。儘管其估值指標，包括市盈率 (P/E) 83.02、市銷率 (P/S) 6.24和市淨率 (P/B) 10.86，表明其交易溢價，但技術指標顯示相對強弱指數 (RSI) 為25.22，表明該股票目前處於超賣狀態。財務上，阿瑞斯過去三年的收入增長率為**-5.7%，但保持了17.4%的穩健營業利潤率和54.43%的毛利率。其Piotroski F-Score為7**，表明財務狀況良好，Beneish M-Score為**-2.89**，表明盈利操縱的可能性很低。
展望未來，金融市場將繼續密切關注美聯儲在利率和通脹方面的立場。目前的預測表明，到2027年底，聯邦基金利率區間為2.25%-2.50%，較2025年5月的**4.25%-4.50%**顯著下降。然而，關稅和政府項目削減等政策可能導致通脹飆升，這仍然令人擔憂。此外，關於市場流動性下降和實際經濟不確定性上升（包括滯脹和利率）的警告可能會繼續影響私募股權股票的表現，這些股票歷史上曾表現出在更廣泛市場之前對這些因素的敏感性。
