鋰市場復甦和估值觀點分歧下，雅保股價上漲

近期表現與市場背景

全球最大的鋰生產商雅保 (ALB) 股價在過去一個月中顯著上漲了18.3%。儘管美國主要指數普遍下跌，包括聯邦政府停擺等情況，但此次反彈依然發生。在特定交易日，雅保 在 S&P 500 中領漲，在中國宣布對某些原材料實施額外限制後，其股價躍升5.2%。這一進展，加上 TD Cowen 分析師因 鋰市場 定價改善而上調對 雅保 股票的目標價，激發了投資者的興趣。其他礦產和稀土股票，如 美國稀土 (USAR) 和 MP Materials (MP) 也分別上漲了15%和3%，而 美洲鋰業 (LAC) 則上漲了2%，預示著該行業整體的回升。

相互衝突的估值訊號

圍繞 雅保 的投資者情緒波動性大，且估值訊號相互衝突。一項 折現現金流 (DCF) 分析表明，雅保 被低估了41.5%，估計其內在價值為每股 153.59美元，而其當前價格為 89.86美元。該模型預測未來自由現金流，表明 雅保 的交易價格低於其估計公允價值20%以上。預測顯示自由現金流將發生重大轉變，從過去十二個月的3.3億美元虧損，到2027年預計達到3.02億美元，並可能在2035年左右升至約10.4億美元。

相反，市銷率 (P/S)，一種用於評估利潤波動或為負的公司常用指標，則呈現出不同的景象。雅保 目前的市銷率為2.12倍。這明顯高於 化工行業平均水平 的1.17倍及其同業群體的1.74倍。與 Simply Wall St 專有的「公允比率」1.23倍（該比率考慮了公司的獨特增長狀況、利潤率、規模和風險）相比，當前的市銷率表明該股按此指標被高估。這種差異凸顯了評估公司真實價值的複雜性，因為增長預期和風險承受能力嚴重影響了「正常」或「公允」市銷率的構成。

財務健康狀況和戰略展望

雅保 發布了2025年第二季度財報，儘管同比下降，但財務表現環比有所改善。公司預計2025年全年將實現正自由現金流，這取決於鋰價的持續穩定。這一預期得益於成功的成本削減舉措（已實現其 4億美元成本和生產力改善目標 的100%）以及增強的現金轉換策略。資本支出計劃已大幅縮減，2025年展望降至 6.5億-7億美元，同比減少約60%。運營現金流轉化率大幅提高，從2021財年的38%提升至2025年上半年的89%，並有望在全年超過80%。公司報告2025年第二季度淨銷售額為 13.3億美元（同比下降7%，但環比增長），調整後的 EBITDA為3.36億美元（同比下降13%，但環比顯著改善）。雅保 恢復盈利，淨利潤為 2300萬美元，較去年同期的 1.88億美元虧損 顯著改善，調整後的攤薄每股收益達到 0.11美元，較2024年第二季度增長175%。公司保持強勁的財務狀況，擁有 34億美元的流動性，其中包括 18億美元現金及現金等價物，淨債務與調整後 EBITDA之比為2.3倍，遠低於第二季度契約限制。

鋰市場的長期基本面

儘管當前面臨定價挑戰，鋰價在 9美元/公斤 左右不足以支持新建投資，但 雅保 對 鋰市場 的長期基本面仍持樂觀態度。公司預計全球鋰需求在2024年至2030年年間將翻一番以上，主要受 電動汽車 (EV) 和 儲能系統 強勁採用的推動。全球電動汽車銷量持續強勁增長，尤其是在 中國 和 歐洲。雅保 的分析表明，當前鋰的供應過剩可能早在2025年達到頂峰，隨後的幾年中隨著需求超過供應，預計會出現日益增長的短缺。公司預計2024-2030年鋰需求 複合年增長率 (CAGR) 為15-20%，而受價格限制的供應預計將以10-12%的較慢速度增長。

分析師觀點和未來展望

估值觀點的分歧和近期股價波動凸顯了不確定的市場情緒，近期股價飆升吸引了動量交易者。雅保 的平均12個月分析師目標價為 88.47美元，略低於其當前股價，分析師之間的一致性較低，反映了持續的爭議。持續的上漲可能會將整體情緒轉向更看漲的局面，而進一步下跌可能會加劇看跌觀點。DCF模型顯示的被低估可能會吸引價值投資者，而P/S方面的擔憂可能會阻止其他投資者。未來幾個季度需要關注的關鍵因素包括全球鋰價的走勢、電動汽車的普及速度、雅保 正在進行的成本削減和現金流管理策略的有效性，以及可能影響原材料供應鏈的地緣政治發展。