小米手機出貨量料降 10%，SU7 電動汽車訂單積壓逾 6 萬輛

小米預計其智能手機出貨量在 2026 年將下降至少 10%，在應對成本上升的同時，其新成立的電動汽車部門已經獲得了超過 6 萬份 SU7 轎車的確認訂單。

「儘管 AI 模型和機器人業務具有長期潛力，但這些新業務實現有意義的商業化仍需要相當長的時間，」摩根大通在一份研究報告中表示，並維持 35 港元的目标價。

管理層將預期的智能手機銷量下滑歸因於內存和物流成本的上升，其中內存目前佔入門級設備材料清單成本的 50% 至 60%。相比之下，該公司的目標是在 2026 年交付 55 萬輛電動汽車，並計劃在 2027 年下半年開始向歐盟進行海外擴張。

這一預測反映了這家全球第三大智能手機製造商明確的戰略重心轉移，將投資者的注意力從增長放緩、利潤較低的硬件業務轉向高增長、資本密集型的電動汽車市場。這一舉動導致該股在過去一個月內跑輸恒生科技指數 9%。

智能手機逆風 vs. 電動汽車動能

小米智能手機部門面臨的壓力反映了更廣泛的市場趨勢，儘管蘋果等主要競爭對手已成功抵禦了這一下滑。對於小米而言，組件成本使問題更加複雜。預計組件成本將把過去三年的低兩位數毛利率壓縮至高個位數水平。這使得該部門的盈利能力成為投資者關注的焦點，儘管該公司在電池技術等功能上持續創新。

SU7 強勁的早期訂單量為智能手機業務的放緩提供了一個有利的反向敘事。截至 4 月下旬，已有超過 6 萬份訂單鎖定，挑戰已從需求創造轉向生產和執行。該公司 2026 年 55 萬輛的激進交付目標以及計劃於 2027 年在歐盟上市，標誌著一個快速擴張的計劃，使其在競爭極其激烈的市場中與特斯拉和比亞迪等成熟玩家展開競爭。

長期 AI 押注

支撐這些努力的是對研發的巨大投入。小米計劃在 2026 年至 2030 年期間投資 2000 億元人民幣，其中未來三年至少有 600 億元人民幣用於 AI 研發。儘管其 MiMo V2.5 大語言模型已獲得較高的基準分數，且其機器人已進入工廠，但摩根大通指出，這些風險投資的商業成熟可能還需要三到五年的時間，將其定位為長期潛力而非短期利潤驅動因素。

本文僅供參考，不構成投資建議。