小米汽車4月交付3萬輛電動汽車，股價大幅上漲8%

小米集團（Xiaomi Corp.）初出茅廬的電動汽車部門在4月份實現了創紀錄的3萬輛交付，推動其股價創下月內最大漲幅。然而，這一運營層面的勝利正值該公司苦於應對智能手機利潤率萎縮以及威脅未來盈利能力的慘烈電動汽車價格戰之際。

據《商業時報》報導，比亞迪（BYD Co.）首席執行官王傳福今年早些時候表示，「中國汽車行業已進入『慘烈淘汰賽』階段」，這一觀點準確概括了小米等新進者所面臨的挑戰。

據 ad-hoc-news.de 援引的小米公告顯示，4月份的交付數據較3月份的 21,440 輛激增了近 40%。2026年前四個月，累計交付量達到 11.4 萬輛，同比增長 17%。此次反彈推動小米港股（01810.HK）上漲超過 8%，報 31.4 港元。

儘管交付數據表明其 SU7 轎車初始需求強勁，但這種喜悅因股價年初至今仍下跌近 30% 而有所折損。投資者正在權衡高增長的汽車故事與公司核心智能手機業務之間的關係。市場數據顯示，2025年第四季度智能手機業務毛利率已降至 8.3%。

兩種業務，兩種處境

小米電動汽車的發展勢頭與其市場估值之間的脫節從未如此顯著。公司的兩款主要車型——最近推出的 SU7 改款版和 YU7 電動 SUV——正在推動增長。SU7 在上市後的前35天內鎖定了約 6 萬份確定訂單，而 YU7 自2025年6月上市以來累計交付量已達 23.1 萬輛。

然而，公司全年 55 萬輛的目標仍極具挑戰，這意味著今年剩餘時間內每月產量需超過 5.5 萬輛，幾乎是4月份創紀錄速度的兩倍。這種激進的擴張發生在競爭異常激烈的國內市場，比亞迪、吉利和零跑等老牌車企都在進行導致全行業利潤受損的折扣戰。作為全球最大的電動汽車製造商，比亞迪2026年第一季度的單車淨利潤下降了 66%，這對整個行業發出了警示。

盈利能力之問

對於小米而言，核心挑戰是如何將銷量轉化為利潤。在汽車部門屢創紀錄的同時，其股價在歐洲交易時段觸及 3.17 歐元的52週低點，反映出市場對利潤率的深度憂慮。公司一直積極支持股價，根據一份交易所文件顯示，4月30日公司斥資約 1 億港元回購了 340 萬股股票。

投資者將密切關注該公司於5月26日發佈的未經審計的第一季度財報。下一個重大催化劑將是高性能 YU7 GT 的發佈，這標誌著公司進入高端電動汽車細分市場。小米還確認計劃在2027年下半年進入歐洲電動汽車市場，這是增長的必要步驟，但也需要巨額資本。投資者面臨的問題是，在智能手機業務的壓力和擴張成本耗盡市場耐心之前，汽車領域的高速增長能否產生實質性的利潤。

本文僅供參考，不構成投資建議。