Viking Therapeutics 以 5.02 億美元現金跑道推進三項肥胖症臨床試驗

Viking Therapeutics Inc. 宣布，其皮下注射 VK2735 的兩項 Phase 3 肥胖症試驗已全部完成患者招募，維持劑量數據以及口服劑型研究的時間表均落在 2026 年下半年。

執行長 Brian Lian 在聲明中表示：「2025 年對 Viking 而言是卓越的一年，我們在肥胖症產品組合上取得了快速進展。目前我們正在執行三項臨床階段計劃，包括為新型澱粉樣蛋白類似物 VK3019 啟動 Phase 1 研究。」

這家總部位於聖地牙哥的生技公司報告，截至第二季末持有 5.02 億美元現金，低於 2025 年底約 7.06 億美元，原因是研發支出加速。該公司在 2025 年第四季淨虧損 1.5766 億美元，全年研發成本成長逾兩倍至 3.4495 億美元，因其擴大了肥胖症管線的規模。

VK2735 是一種雙重 GLP-1/GIP 受體促效劑，是 Viking 在由禮來公司與諾和諾德主導的減重藥物市場中的主要候選藥物。VANQUISH-1 試驗招募了超過 4,500 名患者，而 VENTURE 研究的 Phase 2 口服數據顯示，13 週後平均體重減輕最高達 12.2%。公司預計在第四季啟動口服 Phase 3 給藥，並在第三季報告維持劑量結果。VK3019 作為一種澱粉樣蛋白類似物，代表了與 GLP-1 類藥物不同的作用機制，其 Phase 1 研究正在進行中。

競爭定位與現金跑道

Viking 的雙重劑型策略——每月一次的皮下注射加上每日或每週一次的口服給藥——若 Phase 3 數據能與 Phase 2 結果相符，可望使其在禮來與諾和諾德的雙頭壟斷中脫穎而出。但該公司目前尚無營收，且燒錢速率持續攀升，使得即將公布的數據成為該股的關鍵勝負點。

分析師認為，若試驗成功，股價將有顯著上行空間。共識目標價為 92.58 美元，較當前 33.38 美元隱含 175% 的上漲潛力，其中 90% 的分析師給予買入評級，無一建議賣出。該股過去一個月下跌約 16%，因市場對肥胖症管線的情緒出現調整。

公司持有的 5.02 億美元現金部位，足以支撐多次數據公布的資金需求，降低了近期的稀釋風險。但現金消耗正在加速：2025 年第四季營運支出耗費 1.5766 億美元，全年研發支出成長逾兩倍至 3.4495 億美元，因 Viking 擴大了製造與臨床營運規模。

關鍵考驗

肥胖症藥物市場蘊藏數百億美元的商機，部分分析師預測到 2030 年代初，年銷售高峰將超過 1000 億美元。禮來的 Zepbound 與諾和諾德的 Wegovy 目前已合計創造超過 300 億美元的年營收。若獲批准，Viking 的 VK2735 將進入一個需求持續超過供給的市場，但該公司必須展現出在療效、耐受性或給藥便利性上的明確優勢，才能在資金充裕的 incumbent 手中奪取可觀市佔。

接下來的催化劑事件相當密集：Moderna Inc. 在 8 月 5 日面臨 FDA 對其季節性流感疫苗的審批決定，將考驗整體生技股的風險偏好；而 Viking 自身在第三季的維持劑量數據以及第四季的口服 Phase 3 啟動，將決定該股能否縮小與分析師目標價之間的差距。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。