美股因伊朗消息上漲 2%，但高盛警告回調在即

根據高盛集團交易台的說法，由槓桿驅動的脆弱美股反彈可能已接近尾聲。儘管由於地緣政治緊張局勢緩解的跡象，市場在週五大漲，但該交易台警告客戶注意潛在的回調。

在伊朗外交部長宣布暫時重新開放霍爾木茲海峽導致油價大幅下跌後，標普 500 指數週五上漲 1.4%，創下新高。此次廣泛的反彈使道瓊斯工業平均指數上漲超過 1,000 點，這是對原油價格數月來最大單日跌幅的直接反應。

「市場現在的狀況非常適合下週發生回調，」高盛美國股票交易主管約翰·弗拉德（John Flood）在週末給客戶的一份報告中寫道。他形容市場在經歷了三週的上漲，且標普 500 指數自 3 月低點以來累計上漲超過 12% 之後，「開始感到有些疲憊」。

由於地緣局勢緩解，西德克薩斯中質原油（WTI）價格暴跌 13%，至每桶 79.31 美元，為燃料敏感型行業提供了動力。聯合航空控股公司飆升 11.2%，而郵輪運營商皇家加勒比集團上漲 10.4%。能源價格的下跌還推動 10 年期美債收益率下降 10 個基點至 4.22%，提振了利率敏感型住宅建築商，如萊納公司（Lennar Corp.）上漲了 7.1%。

然而，在表面之下，弗拉德指出了一個危險的不平衡。客戶的總槓桿率已膨脹至 310%，處於其五年歷史中的第 98 百分位數。同時，衡量方向性信心的淨槓桿率僅處於第 21 百分位數。弗拉德稱這種組合為「完美風暴」，一旦市場情緒轉向，可能會引發快速的去槓桿事件。

槓桿風險增加

高盛交易台警告的核心在於市場結構變得越來越擁擠和不穩定。高總槓桿與低淨槓桿之間的背離表明，雖然許多投資者正在使用借入資金，但他們對市場方向的信心並不強。這創造了一個脆弱的環境，一個微小的衝擊就可能引發一系列強制拋售，因為槓桿頭寸將被迫平倉。

「這是我們在 3 月低點時警告過的右尾風險的完美風暴，這種風險在過去兩周一直在緩慢消化，然後在週五迅速體現出來，」弗拉德指出。

更令人擔憂的是系統性買家影響力的減弱。商品交易顧問（CTA）基金一直是近期反彈的關鍵驅動力，預計其購買力將下降。在過去一週購買了 330 億美元的標普 500 期貨後，預計下週其需求將放緩至 230 億美元。「這一群體需求速度最快的時期已經過去，」弗拉德表示。

技術驅動的反彈

此次反彈主要是由少數大型股推動的，高盛將這種動態更多地歸因於技術性空頭回補，而非基本面的信心。根據該交易台的另一位交易員布萊恩·加內特（Brian Garrett）的說法，每平倉 1 美元的廣泛市場指數空頭（如 SPY 或 E-mini），就會導致市場領漲股票出現 37 美分的淨買入。

這導致了有記錄以來最大的表現差距之一，大盤股基準在過去三週內的表現領先等權重指數 1,330 個基点。這一行動還伴隨著大型科技股看漲期權成交量的激增，這進一步證明了技術驅動的對上行空間的追逐。

隨著空頭回補和系統性購買的技术利好消退，市場焦點將直接轉向即將到來的財報季，這將是企業基本面能否支撐近期估值飆升的下一個重大考驗。

本文僅供參考，不構成投資建議。