瑞銀首予智譜AI「買入」評級，目標價 1,160 港元，營收增長達 6.4 倍

瑞銀首予中國大模型開發商智譜「買入」評級，目標價 1,160 港元，並預計該 AI 公司在 2025 年至 2027 年間的營收複合年增長率將達到 231%。

瑞銀在首次覆蓋報告中表示：「智譜在提升模型智能、特別是編程能力方面擁有卓越的記錄。」該行認為，2026 年初將迎來企業級 AI 需求的拐點，從而推動商業化的突破。

這一樂觀前景得到了智譜年度經常性收入的支撐。其 ARR 從 2025 年 12 月的 3900 萬美元激增至 2026 年 3 月的 2.5 億美元，增長了 6.4 倍。該公司的 GLM-5.1 模型已實現約 8 小時的長程任務完成時間，在全球開源模型中排名第一，縮小了與美國競爭對手 Anthropic 的性能差距。

瑞銀的目標價意味著巨大的上漲空間，儘管報告中未披露當前價格。該行的背書可能會吸引大量機構資金，驗證智譜的發展戰略。報告指出，智譜的戰略與 Anthropic 相似。

模型智能驅動增長

瑞銀對智譜的市場潛力持樂觀態度，認為模型智能的提升可將其應用場景從以開發者為中心的編程基礎擴展到更廣泛的知識型工作者和企業受眾。該行預測，在開放平台的擴張和本地化部署快速增長的推動下，智譜的營收在 2025 年至 2027 年間的複合年增長率將達到 231%。

與此同時，傑富瑞 (Jefferies) 也預計中國雲服務提供商在 2026 年第一季度的業績將超出預期，預測百度雲和阿里雲等競爭對手的營收同比將增長 40%。

分析師觀點

此次評級發布凸顯了智譜強勁的競爭地位和快速的商業化進程。投資者將關注該公司能否維持其增長軌跡，以及企業級 AI 採用進一步普及的跡象，以驗證該行的觀點。

本文僅供參考，不構成投資建議。