科技股大跌 5.9%，6500 億美元人工智慧支出重塑市場格局

科技股雲集的納斯達克綜合指數在 2026 年下跌了 5.9%，這主要是受到地緣政治不確定性以及該行業財務結構根本性轉變的影響。僅在今年，亞馬遜、Meta 和 Alphabet 等巨頭就投入了總計 6500 億美元的人工智慧資本支出。

盈透證券（Interactive Brokers）首席策略師 Steve Sosnick 告訴《巴倫周刊》：「科技股曾被視為可靠的投資選擇，因為它們是『輕資產、高營收、能產生大量現金流的機器』。」而巨額的支出承諾已經改變了這一論調。

這種支出激增正在重塑資產負債表。亞馬遜、Meta Platforms 和 Alphabet 正建設數據中心，以容納運行人工智慧所需的輝達（Nvidia）硬體，這一舉措在短期內給自由現金流帶來了巨大壓力。同時，由於伊朗戰爭爆發後市場轉向避險資產，納斯達克指數的跌勢進一步加劇。

這個資本密集型時代挑戰了過去十年推動科技股上漲的高利潤、低資產估值模式。對於投資者而言，關鍵問題在於未來的人工智慧驅動收入是否足以支撐前期的成本。這一動態利好「賣鏟人」供應商，同時也給超大規模雲端服務商（hyperscalers）自身帶來了新風險。

Sosnick 表示：「如果這種回調真的讓你感到緊張，那你可能承擔了過高的風險。」他建議關注低貝塔係數（low-beta）、高股息的股票，以及那些能夠利用自由現金流支付股息的公司，而目前的巨額支出者在這一指標上正面臨壓力。

相反，這次拋售也降低了一些行業巨頭的估值。Gabelli Funds 投資組合經理 John Belton 指出，「美股七巨頭」中的四家公司——微軟、輝達、亞馬遜和 Meta——現在的交易價格已低於其五年遠期市盈率均值，這可能創造了長期入場點。

對於那些警惕超大規模服務商支出的投資者來說，受益者是供應商。駿利亨德森投資（Janus Henderson Investors）投資組合經理 Jonathan Cofsky 表示：「雖然超大規模服務商的現金流趨向於零，但如果你觀察記憶體、光通訊及其他相關領域，那簡直是一場盛宴。」這指向了一種投資邏輯：即聚焦於那些直接獲取這 6500 億美元資本支出的半導體、記憶體及硬體公司。

本文僅供參考，不構成投資建議。