超微電腦股價無視 14 億美元甲骨文合約丟失，逆勢大漲 9%

超微電腦股價逆勢反彈 9%，儘管公司丟失了十億美元級合約並面臨聯邦調查，這考驗了投資者對 AI 伺服器繁榮的信心。

儘管甲骨文公司取消了一份價值高達 14 億美元的合約，但這未能阻礙超微電腦股價的上漲。週五該股飆升逾 9%，原因是投資者將注意力集中在全行業的 AI 熱潮和該伺服器製造商龐大的訂單簿上。股價逆勢跳漲至 29.06 美元，凸顯了公司日益增加的法律及客戶集中風險與市場對 AI 基礎設施標的貪婪胃口之間的劇烈分歧。雖然失去一個主要的超大規模客戶令人心痛，但多頭押注 400 億美元的營收預測以及英偉達下一代 Blackwell 平台超過 130 億美元的積壓訂單將抵消負面影響。

「憑藉我們領先的 AI 伺服器和存儲技術基礎、強大的客戶參與度以及不斷擴張的全球製造版圖，我們正在快速擴張，以支持大型 AI 和企業部署，」超微電腦首席執行官梁見後在最近的財報電話會議上表示，他的自信基調似乎在市場上得到了呼應。

在此次反彈之前，該股在週四經歷了慘淡的一天，由於 BlueFin Research 估計價值在 11 億至 14 億美元之間的甲骨文合約取消消息傳出，股價下跌了 8%。此次大漲是由英特爾強勁的財報推動的，這帶動了整個半導體板塊，推動費城半導體指數首次突破 10,000 點大關。超微電腦自身最近的業績顯示，本季度營收同比增長 123% 至 126.8 億美元，遠超市場一致預期，並促使管理層將全年營收指引上調至至少 400 億美元。

對於投資者來說，這一事件創造了一個鮮明的風險回報博弈。該公司 10 倍的遠期市盈率遠低於 AI 同業，如果它能化解挑戰，這就是估值窪地。然而，據報導甲骨文的取消與美國司法部對一位聯合創始人非法向中國出口伺服器技術的起訴有關，這引發了關於客戶信任和公司治理的嚴重疑問，可能危及未來的超大規模客戶交易。

牛市與熊市邏輯的劇烈碰撞

看多者的邏輯基於驚人的增長和在 AI 伺服器市場的領先地位。超微電腦已擁有超過 130 億美元的英偉達 Blackwell Ultra 平台訂單，其大型數據中心客戶群正從 4 家擴大到 8 家。公司正積極擴大在美國、台灣和荷蘭的產能以滿足需求。內部人士情緒顯得樂觀，最近的 68 筆交易顯示為淨買入。

然而，看空者的理由也非常充分。甲骨文合約的丟失是一個實質性的打擊，並突顯了客戶集中的風險。更令人擔憂的是持續的法律問題，包括司法部起訴和多項證券欺詐訴訟，指控公司隱瞞了估計 25 億美元的伺服器轉運中國行為。這些法律陰影可能會阻礙其他大客戶。此外，GAAP 毛利率已從一年前的 11.8% 壓縮至 6.3%，這是為了贏得訂單而採取激進定價的跡象，而總負債同比增長了 500% 以上。

後市展望

超微電腦的下一個主要催化劑將是其第三財季報。投資者將密切關注管理層是否重申 400 億美元的全年營收目標，並提供有關甲骨文事件或新客戶簽約以填補缺口的細節。司法部調查的結果仍是最大的未知數，也是該股顯著的二元風險。目前的漲勢表明，投資者目前願意無視法律麻煩，押注 AI 浪潮足夠強勁，能夠讓所有船隻水漲船高，哪怕是那些漏水的船。

本文僅供參考，不構成投資建議。