中科曙光擬發行 80 億元可轉債，用於擴張 AI 算力

中科曙光正加速衝入中國 AI 基礎設施賽道，計劃在 2025 年核心利潤激增 34% 後，發行 80 億元可轉債以擴張 AI 算力。

根據公司公告，公司將經營性現金流下降 51.75% 歸因於某開發項目的巨額支出，以及購買大額存單以提高閒置資金收益。

2025 年全年，中科曙光報告總收入 149.6 億元，同比增長 13.81%；歸屬於股東的淨利潤為 21.8 億元，增長 13.87%。公司提議派發現金股利 6.58 億元，佔淨利潤的 30.24%。

這筆 80 億元的債券標誌著重大的戰略轉型，使中科曙光能在蓬勃發展的中國 AI 基礎設施市場中佔據更大份額，與華為和阿里巴巴等巨頭競爭。資金將撥付給先進 AI 集群、下一代訓練系統及國產存儲解決方案。

隨著服務收入飆升，核心盈利能力改善

中科曙光淨利潤增長（13.87%）與扣非淨利潤增長（33.97%）之間的背離突顯了其基本面表現的增強。儘管非經常性損益減少了 2 億元（主要由於政府補助從 2024 年的 5.29 億元降至 2025 年的 2.69 億元），核心盈利能力仍實現了提升。

利潤率改善的一個重要驅動力是軟體和服務板塊。來自軟體開發、系統整合和技術服務的收入大幅增長 75.34% 至 24.5 億元，其毛利率上升 3.53 個百分點至 47.25%。這抵銷了 IT 設備部門較為平淡的表現，該部門收入增長 6.81% 至 125 億元。

然而，公司的客戶集中度依然較高，前五大客戶佔總銷售額的 82.56%。值得注意的是，前兩大客戶為新面孔，其中最大單一客戶貢獻了 29 億元，佔總收入的 19.36%。研發費用也增長了 29.33% 至 16.7 億元，反映了在新型高性能計算產品上的投入。

本文僅供參考，不構成投資建議。