SpaceX 計劃擴張 Starlink，2025 年獲利 44 億美元

SpaceX 正在推動 Starlink 的擴張計劃，這項衛星網路業務在 2025 年創造了 44.2 億美元的營業利潤，目前已擁有超過 1,000 萬名用戶，不過該公司必須先解決多項後勤挑戰，才能進一步擴大規模。

「Starlink 是整個 SpaceX 生態系統核心收益的引擎，而這項擴張計劃顯示管理層認為有明確的路徑，能在未來 18 到 24 個月內將用戶數翻倍，」專注於 AI 基礎設施與雲端建設的 Edgen 分析師 Rachel Kim 表示。「問題在於發射頻率與地面站容量能否跟上步伐。」

根據私募市場引用的數據，Starlink 應用程式的下載量與月活躍用戶在第一季較去年同期成長超過一倍。用戶數在 2025 年 2 月達到 1,000 萬人，而一年前約為 400 萬人。Starlink 的 44.2 億美元營業利潤，是在 SpaceX-xAI 整體集團因資本支出超過 207 億美元（其中超過半數與 AI 基礎設施相關）而出現合併虧損的背景下實現的。

該擴張計劃瞄準消費市場與企業市場，包括直連手機服務與政府合約。SpaceX 已透過其 Starshield 部門持有與國家偵察局簽訂的 18 億美元合約。私募市場分析師認為，xAI 的交易可能強化其在五角大廈 AI 合約中的競爭優勢。該公司大約每兩天發射一枚火箭，若要部署擴展覆蓋範圍所需的額外衛星，這個發射節奏還需要進一步加快。

擴張計劃對投資人的意義

SpaceX 正尋求達到 1.75 兆美元的估值，並計劃籌資 750 億美元，以推動史上最大規模的首次公開募股，時間點可能在 2026 年 6 月下旬。過去 90 天內，SpaceX 股份在私募市場的定價大幅上漲，反映出投資人所謂的稀缺性溢價、馬斯克溢價以及 IPO 選擇權價值。

Starlink 的擴張直接支撐了這項估值論點。根據私募市場分析師的估算，如果用戶數能在未來兩年內從 1,000 萬成長至 2,000 萬，且每用戶平均收入維持在類似水準，Starlink 的年度營業利潤可能逼近 90 億美元。這將使衛星業務的價值超過發射業務與整個馬斯克生態系統的總和。

SpaceX 目前也被與 AI 基礎設施類股進行估值比較，而非傳統的航太或電信公司，這進一步擴大了估值討論的範圍。該集團在 2025 年高達 207 億美元的資本支出——其中超過一半用於 AI——改變了投資人的看法，許多人如今將 SpaceX 視為一個附帶衛星分發層的 AI 基礎設施投資標的。

主要風險仍集中在執行面上。擴大衛星網路規模的後勤挑戰包括製造產能、頻譜與軌道位置的監管審批，以及處理增加流量所需的地面站基礎設施。SpaceX 在公告中並未透露擴張的時間表或具體的用戶目標。

那些錯過電動車製造商第一波漲勢的特斯拉投資人正密切關注。特斯拉股價從 2016 年的 10 美元飆升至 2025 年的逾 450 美元，漲幅超過 4,500%。許多人認為 SpaceX 將是下一個由馬斯克掌舵、具備類似不對稱上行潛力的公司。隨著 AI、自動駕駛、國防、能源、衛星與機器人技術日益交織，這種投資組合效應正吸引來自科技與航太基金的跨域投資人。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。