標普500指數漲勢廣度降至1999年水平，高盛發出警告

根據高盛的一份最新報告，標普500指數屢創新高的漲勢掩蓋了內部深刻的裂痕，市場廣度已降至互聯網泡沫時期以來的最低點。

高盛首席美國股票策略師本·斯奈德（Ben Snider）在給客戶的一份報告中表示：「火熱的就業數據排除了3月份降息的可能性。」他警告稱，目前的漲幅危險地集中在少數幾家超大型科技股中，形成了一種極易受到劇烈反轉影響的擁擠交易。

該公司的主要經紀業務數據（Prime Brokerage data）顯示，對衝基金作為因子的動量淨敞口正接近數年來的高點。在標普500指數最近的五個紀錄高點中，有四個發生在「負廣度」日，即下跌股數量超過上漲股。這種分歧表明，指數的表現與其底層成份股的健康狀況之間存在嚴重的脫節。

風險在於，少數龍頭股的反轉可能會引發快速且嚴重的市場範圍修正。由於大量資金集中在同一批股票上，一旦出現逃離潮，其他板塊將無法吸收賣壓，可能導致去槓桿化的對衝基金產生連環強制平倉。當前的市場結構指向兩條路徑：要麼漲勢擴大到落後股票，要麼龍頭股出現回調，而無論哪條路徑都預示著波動性將顯著增加。

問題的核心在於市場對人工智能的單一關注。此輪漲勢幾乎完全集中在構建AI基礎設施的公司上，而AI更廣泛的經濟效益尚未被市場定價。隨著AI應用向整個經濟體擴散，更廣泛的公司可能會脫穎而出成為受益者，這可能有助於恢復市場廣度。

然而，高盛提醒這一過程將是漸進的。在出現更健康、更廣泛的市場集會之前，當前的狹窄集中期可能需要先經歷瓦解。報告建議，這種動態持續的時間越長，對於那些擁擠在少數幾隻動量股中的投資者來說，出現無序且痛苦的修正風險就越大。

本文僅供參考，不構成投資建議。