半導體股反彈2%，趁低買盤重返AI交易

博通（Broadcom Inc.）週四盤前交易大漲4.2%，美光科技（Micron Technology）上揚3.5%，領銜半導體板塊全面反彈，推動那斯達克100指數走高，而道瓊工業平均指數則小幅下滑。此番反彈之前，該板塊經歷了連續兩日的拋售，市值蒸發逾五千億美元，原因是三星電子（Samsung Electronics）創紀錄的季度獲利未能令投資者驚艷。

「這波拋售是倉位調整，並非基本面轉折，」美國銀行（Bank of America）半導體分析師Vivek Arya表示，他重申對美光的「買入」評級，目標價設為1,550美元。「全球雲端與AI基礎設施支出到2027年可能達到1.5兆美元，其中35%至40%將流向記憶體元件。」

博通的上漲得益於蘋果公司（Apple Inc.）同意簽署一項新的多年協議，向該公司採購至少300億美元的晶片，將雙方合作關係延長至2031年。該協議包括向博通位於科羅拉多州科林斯堡的工廠投資15億美元，用於製造至少150億顆晶片。美光、超微（Advanced Micro Devices Inc.）及英特爾（Intel Corp.）盤前交易均上漲逾2.5%，從7月1日的拋售中反彈——當時美光下跌11%，英特爾重挫9%。

此輪反彈正值該板塊的關鍵時刻。VanEck半導體ETF（SMH）第二季已飆升71%，創下該基金自2000年成立以來的最佳季度表現，隨後在7月1日單日跌幅超過5%。美國銀行的泡沫風險指標對費城半導體指數的評分為0.91（0至1級），已接近上行與下行風險均顯著升高的門檻。芝加哥期權交易所半導體波動率指數目前約為羅素2000指數波動率的兩倍，更是標普500指數波動率的三倍以上，顯示風險集中在個股層面，而非廣泛分布於大盤。

SK海力士考驗週五登場

SK海力士（SK Hynix Inc.）在納斯達克的ADR將於7月10日開始交易，此前其280億美元的美股發行獲得了超過七倍的超額認購。該股的亮相將成為測試投資者在近期波動後對AI記憶體曝險胃納的即時指標。韓國晶片股已顯現復甦跡象：鎧俠（Kioxia）週四在日本上漲8.3%，三星與SK海力士也因趁低買盤重返記憶體類股而走揚。

華爾街分析師普遍將此次回調視為買入機會，而非週期轉折。瑞銀（UBS）上調了DRAM合約價格預測，第三季DDR價格預計將季增32%，幾乎是此前預測值17%的兩倍。匯豐分析師Frank Lee將英特爾目標價從100美元翻倍至200美元，理由是伺服器CPU成長及晶圓代工業務的選擇權價值，預計設計委託將於2026年下半年開始。高盛（Goldman Sachs）分析師James Schneider將超微目標價從450美元上調至640美元，指出AI需求強勁，以及高效能CPU在代理型AI工作負載中日益重要的角色。

聯準會不確定性與CPI變數

此輪反彈面臨宏觀不確定性的逆風。聯準會主席Kevin Warsh於7月1日在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲央行論壇上重申，通膨仍然過高，且18位政策制定者中有9位在6月17日的聯準會會議上支持提高利率。華爾街目前預期，聯準會最早可能在9月升息，將聯邦基金利率從約3.6%推升至3.9%附近。利率上升會提高對未來盈餘的折現率，對高本益比成長股造成不成比例的衝擊——許多半導體股票在第二季反彈後，本益比已超過40至50倍。

下週公布的消費者物價指數（CPI）將是下一個重大催化因素。若數據低於預期，可能緩解升息預期，為成長股提供進一步支撐；若數據偏高，則將強化聯準會鷹派論述。英特爾將於7月23日公布第二季財報，超微則於8月4日公布——這兩項結果都將檢驗基本面前景能否跟上投資者所賦予的估值水準。

對投資者而言，看多分析師目標價與宏觀不確定性之間的背離，創造出一條狹窄的前行路徑。美光在第二季飆升240%後，目前預期本益比約為45倍；而英特爾的晶圓代工轉機論點，則取決於能否將初期客戶參與轉化為實際生產訂單。SK海力士週五的掛牌將提供首個市場訊號，考驗機構投資者在該板塊經歷今年最嚴重的單日拋售後，對AI記憶體曝險的胃納是否依然存在。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。