關鍵見解：
- iShares 半導體 ETF (SOXX) 在過去十年中回報率超過 1400%，這是更廣泛反彈的一部分，費城半導體指數也創下了歷史性的連續 18 個交易日上漲記錄。
- 估值已顯緊張，SOXX 的交易價格比標普 500 指數高出 17%，遠高於其 10 年平均市盈率。
- 半導體 ETF 對比：
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半導體 ETF 十年飆升逾 1400%，估值過高引發市場擔憂
半導體股票的猛烈反彈已推動一個關鍵行業 ETF 在短短 18 個交易日內上漲了近 50%，這一歷史性的連漲記錄正將估值推向十多年未見的水平，並引發了人們對反彈持續性的質疑。
「現在的一個大風險是預期變得過高，以至於公司難以超越，」Interactive Brokers 首席策略師史蒂夫·索斯尼克 (Steve Sosnick) 表示。
iShares 半導體 ETF (SOXX) 目前的交易價格接近預期收益的 25 倍，比標普 500 指數高出 17%，且明顯高於其 19 倍的 10 年平均市盈率。據 Bespoke Investment Group 稱，SOXX 追蹤的費城半導體指數正處於連續 18 個交易日的上漲中，這一紀錄僅被超越過一次，即 2002 年互聯網泡沫破裂之後。
在人工智能熱潮的推動下，這次反彈讓投資者在權衡該行業巨大的增長潛力與該行業的週期性特徵以及日益走高的估值。雖然一些分析師看到了價值窪地，但另一些人，如邁克爾·伯里 (Michael Burry)，則押注於回調，並持有半導體 ETF 的看跌期權。
火爆的行業
半導體行業一直是市場上最熱門的板塊之一，iShares 半導體 ETF (SOXX) 在過去 10 年中實現了驚人的 1400% 總回報。這一表現蓋過了大盤甚至其他增長型基金。相比之下，先鋒標普 500 ETF (VOO) 在同期回報率約為 300%，而嘉信理財美國大盤增長 ETF (SCHG) 的回報率為 423%。
由英偉達 (Nvidia) 等公司引領的對高性能芯片的人工智能驅動需求是主要動力，英偉達是 SOXX 和較新的 Invesco PHLX 半導體 ETF (SOXQ) 的第一大重倉股。SOXQ 於 2021 年推出，目前資產規模已超過 14 億美元，在過去一年中飆升了約 150%。
估值過熱？
歷史性的運行已將估值推向令人不安的領域。SOXX 25 倍的預期市盈率較其歷史平均水平有顯著溢價。這導致一些人認為回調迫在眉睫。「人們不應忘記這是一個週期性業務，」JonesTrading 首席市場策略師邁克·奧羅克 (Mike O'Rourke) 表示。「這個週期是歷史規模最大的，這在上升期顯然是有利的，但在週期達到頂峰時也會帶來風險。」
這種情緒在期權市場得到了呼應，著名投資者邁克爾·伯里已對半導體行業採取了看跌頭寸。儘管英偉達、AMD 和英特爾等個股的市盈率分別飆升至 42、74 和 103 倍，但一些分析師指出了內存芯片製造商的美光 (Micron) 的相對價值，其交易價格僅為預期收益的 6 倍。
本文僅供參考，不構成投資建議。